Was sind binäre Optionen Binäre Optionen sind eine Art von Option, in der die Auszahlung strukturiert ist, um entweder eine feste Menge an Entschädigung zu sein, wenn die Option im Geld ausläuft oder gar nichts, wenn die Option aus dem Geld ausläuft. Diese Arten von Optionen unterscheiden sich von einfachen Vanille-Optionen und werden auch manchmal als all-or-nichts Optionen oder digitale Optionen bezeichnet. Die Wahrheit über binäre Optionen Binäre Optionen sind sehr beliebt geworden und ziehen eine Menge Anfänger Händler, die leichter zu bindenden Optionen zu handeln, als tatsächlichen Handel zu handeln, weil Positionsmanagement ist aus der Gleichung. Die meisten von ihnen fühlen sich eine Kante, weil sie technische Charts lesen können, aber ignorieren, dass kurzfristige Preisbewegungen völlig zufällig sind und nichts mit technischer Analyse zu tun haben. Binäre Optionen haben eine Ablaufzeit und kapseln Sie daher Ihre Gewinne in zwei Dimensionen: Preis und Zeit. Die Chancen des zukünftigen Preises über dem aktuellen Preis in einem festen Zeitraum ist immer eine 50 Chance, und damit Handel binäre Optionen ist eigentlich Glücksspiel. Natürlich sollte nicht alle Verwendung von Binär-Optionen als Glücksspiel gelten. Binäre Optionen können als Versicherung zur Absicherung von tatsächlichen Positionen in anderen Vermögenswerten, wie zB Gold, Silber oder Aktien, verwendet werden. Aber machen Sie keinen Fehler, Handel binäre Optionen ohne eine zugrunde liegende Handelsstrategie ist das Spielen. Die mathematische Wahrheit ist, dass, mit festen 50-50 Einzahlungen, der Broker hat eine Kante und Sie müssen rechts 55 der Zeit, um für Ihre Wette einen neutralen erwarteten Wert auf lange Sicht haben. Niemand, egal wie kenntnisreich, kann konsequent vorherzusagen, was ein Vorrat oder eine Ware innerhalb eines kurzen Zeitrahmens tun wird. Werden Apple-Aktien in den nächsten 10 Minuten nach oben oder unten gehen, es sei denn, es gab nur eine große Ankündigung von der Firma, es gibt keinen Weg, um darüber zu erraten. Die gute Nachricht Die gute Nachricht ist, dass die Binär-Optionen Markt können Sie Trades mit positiven erwarteten Wert zu finden, weil nicht alle Wetten haben die gleichen Kosten noch haben die gleiche Auszahlung. Würdest du 25 wetten und 75 für eine erfolgreiche Münze bezahlen, die du unbedingt haben solltest, denn deine Auszahlung übersteigt die Chancen der Veranstaltung und du wirst auf lange Sicht Geld verdienen. Dies kann auch in der binären Optionen Markt erreicht werden, alles was Sie brauchen ist ein wenig Geduld. Zum Beispiel, wenn die Marktstimmung sehr bullish ist, finden Sie sehr billige Put-Optionen direkt nach der aktuellen Bar eröffnet hat. Es ist nicht ungewöhnlich zu sehen, Put-Optionen bei 35 oder 40 rechts nach Bar öffnen während eines Aufwärtstrends. Das ist wunderbar, denn man kann in einer 5050 Veranstaltung mit einem 3565 oder 4060 Auszahlung gleichermaßen wetten, ist es nicht ungewöhnlich, Anrufoptionen bei 35-40 zu finden, wenn die Marktstimmung bärisch ist. Darüber hinaus gibt es ein vernünftiges Zeitfenster, nachdem die Bar eröffnet hat, während der Sie die Wette immer noch mit den gleichen Chancen des Seins platzieren können: 50. Der tatsächliche Handel ist rentabler als der binäre Optionshandel, benötigt aber mehr Wissen, weil der Trader muss Umsetzung der Ausstiegsstrategie. Wenn Sie ein Anfänger Händler sind, empfehle ich Ihnen zu studieren und lernen zu handeln. Start hier Wie handeln Handel mit dem Pz Binär Optionen Indikator ist ein Stück Kuchen. Der Indikator analysiert Preis-Handlungsmuster und zeigt wichtige Informationen über die obere rechte Ecke des Diagramms beim Stangenschließen an. Wie viel sollten Sie für eine Call-Option bezahlen Wie viel sollten Sie für eine Put-Option bezahlen Kann der Handel noch platzieren Werfen Sie einen Blick auf einige Beispiele unten: Mehr Informationen Die Indikator zeigt vergangene Werte auf dem Diagramm und implementiert einen relativen Stärke Oszillator, die Maßnahmen Die Gesamtneigung mit zwei gleitenden Durchschnitten: Wenn die Hauptlinie über der Signallinie liegt, neigen die Tische dazu, sich über dem offenen Preis zu schließen und umgekehrt. Zunächst sind starke Ausbrüche oder falsche Ausbrüche Richtungsfaktoren, die in der Zählung zu haben sind, und werden auf dem Diagramm durch eine nachlaufende auf die Leuchterdaten dargestellt. Häufig gestellte Fragen Dieses Kennzeichen zeigt nicht an, welche Richtung zum Handel Das ist richtig, das geht nicht. Sie sollten in beide Richtungen bei der Gelegenheit handeln. Welches ist die Streikrate des Indikators Es gibt keine Streikrate Der Indikator sagt Ihnen nicht, welche Richtung zu handeln ist, denn die Vorhersage des Ergebnisses der nächsten Bar ist unmöglich. Der Indikator zeigt an, wie viel sinnvoll ist, sowohl für Call - als auch für Put-Optionen zu zahlen. Angesichts der Gelegenheit sollten Sie beide Richtungen handeln. Was ist der Oszillator für Der Oszillator zeigt die Richtung aller Balken im Diagramm und zwei gleitende Mittelwerte, die die Marktneigung darstellen. Wenn die Hauptlinie über der Signallinie liegt, ist der Markt bullisch und umgekehrt. Sie können diese Informationen nutzen, um Entscheidungen zu treffen. Handeln Sie binäre Optionen Nein, ich handele nicht binäre Optionen. Ich bevorzuge tatsächlichen Handel, weil 1) Ich kann Gewinne laufen für Tage, Wochen oder Monate nach meiner Diskretion, 2) Ich habe viel mehr Kontrolle über meinen Handel und 3) Die Rückkehr auf meine persönliche Zeit ist viel höher. Allerdings kann ich eventuell Optionen zur Absicherung meiner Positionen nutzen. Verwandte ProdukteFreie MT4 Indikatoren für den Handel Binäre Optionen 8211 TEIL 1 Wenn Sie binäre Optionen mit dem Industriestandard Meta Trader 4 Plattform handeln, dann ist dieser Beitrag für Sie. Vor allem, wenn you8217re auf der Suche nach einem Indikator, der Ihnen helfen, erweitern Sie Ihre Trading-Erfahrung und bieten gültige Signale, die Sie handeln könnte und machen Gewinn. Die meisten Pro-Händler werden Ihnen sagen, nur auf Volumen und PA (Price Action) mit Kerze-Stick-Ansicht. Während diese Methode wirksam ist, funktioniert es nur für sehr erfahrene Händler. Hier möchten wir Ihnen KOSTENLOS und sehr leistungsstarke Indikatoren vorstellen, die für den Handel mit binären Optionen verwendet werden können. Sicherlich werden diese Indikatoren von Anfängern genossen, ebenso wie fortgeschrittene Händler, die die MT4-Plattform für technische Analyse verwenden. 1. Binary Viper BuySell-Signale Dies ist eine kostenlose benutzerdefinierte Indikator, der extreme Preisniveaus eines Vermögenswertes auf der Grundlage historischer Preisdaten erkennt und Ihnen sehr starke Signale gibt, wenn diese Level erreicht sind. Die Signale sind in Form von grünen und roten Pfeilen, die eine mögliche Trendumkehr anzeigen. So verwenden Sie die Binär-Viper-Indikator Diese Anzeige ist extrem einfach zu bedienen und sehr gut für höhere Zeitrahmen wie die H1, H4, D1 in Verbindung mit täglichen und wöchentlichen Unterstützung und Widerstand Ebenen. Da dieser Indikator den Handel wiederherstellt, wird weniger Zeitrahmen nicht empfohlen. Die Anzeige, zusätzlich zu den klaren Pfeilen auf dem Bildschirm angezeigt wird auch Sound und Popup-Alerts standardmäßig. Dies kann in den Einstellungen geändert und deaktiviert werden. Es gibt noch einige weitere zusätzliche Features. Bitte folgen Sie diesem Link, um mehr zu erfahren. 2. Kerzenzeit MT4-Indikator Ein weiterer sehr nützlicher MT4-Indikator für den Handel mit binären Optionen ist die Kerzenuhr, die die Dauer jeder Kerze zählt. Wenn Sie sich entscheiden, es auf einem 1-Minuten-Charts zu verwenden, geht die Uhr bis zu 60 Sekunden. Wenn Sie es auf einem 5-Minuten-Chart verwenden, geht die Uhr bis zu 5.00 Minuten. Die Kerze Zeitanzeige zählt die Zeit jeder Kerze. So verwenden Sie die Kerzenzeitanzeige Nach der Installation müssen Sie rechts in Meta Trader 4 hinzufügen, um zusätzlichen Platz auf dem Bildschirm zu ermöglichen, um die Uhr anzuzeigen. Wenn you8217re Handel 1,2 oder 5 Minuten Optionen Ablaufzeiten als dieser Indikator wird sehr nützlich bei der Bestimmung Ihrer Einreisezeiten. Dieser Indikator hilft Ihnen auch, Preisbewegungen innerhalb jeder Kerze zu verstehen. Eine Sache, die mit diesem Indikator zu betrachten ist, dass seine Zeit sich nur auf Preisbewegungen ändert, sonst bleibt es noch. Klicken Sie auf den Link unten, um das Reißverschluss-Display herunterzuladen. Es ist sehr leicht und arbeitet auf allen Zeitrahmen. 3. Kerzenrichtung über mehrere Zeitrahmen Indikator Dies ist eine sehr leichte Indikatorin, die einfach in der Ecke Ihres Meta Trader-Fensters sitzt und die Richtung der Kerze auf anderen Zeitrahmen anzeigt. Dies ist ein sehr einfacher aber nützlicher Indikator, der bei der Erkennung von bullish oder bearish Trends hilft und gibt Ihnen einen schnellen Einblick in das, was los ist mit Ihrem Handelsinstrument auf verschiedenen Zeitrahmen. Kerzenrichtung über mehrere Zeitrahmen-Indikatoren gibt Einblick in Trend auf andere Zeitrahmen Wie benutzt man die Kerzenrichtungsanzeige Die Verwendung der Anzeige ist sehr einfach und unkompliziert. Die grünen Quadrate zeigen eine bullische Kerze an und die roten zeigen eine bärische Kerze an. Weiße Quadrate deuten auf eine mögliche Richtungsänderung oder einfach fehlende Preisbewegung hin. Wenn alle Quadrate grün oder rot sind, weißt du, dass das Währungspaar tendiert. Dies ist ein guter Indikator für kurzfristige Trades, wie die 1, 2 oder 5 Minuten Verfallzeiten. Fazit Dies schließt die erste Reihe von freien Indikatoren für den Handel binäre Optionen. Ich hoffe, dass einige von euch finden sie nützlich in Ihrem Trading und dass Sie kommen für weitere interessante Indikatoren, die ich beabsichtige, sehr bald in TEIL 2 hochladen. Denken Sie daran, scharf zu sein und beobachten Sie die Preis-Action-Muster. Diese Indikatoren dienen nur zur weiteren Referenz. Wenn Sie auf der Suche nach einer weniger schwierigen Lösung für den Handel binäre Optionen versuchen Handel mit einem professionellen Händler oder eine Signalisierung Service mit mindestens 75 Siegen. Einer der besten, die wir bisher gesehen haben, erreichen 85, sind BOTS 8211 binäre Optionen Trading-Signale von Franco in täglichen Live-Trading-Sessions laufen. Denken Sie daran, immer auf einem Demo-Konto üben, bevor Sie auf ein echtes Konto Sie können auch versuchen, ein paar bezahlte Indikatoren und Signale, einige von ihnen sind eigentlich ganz gut und geben Ihnen größere Genauigkeit im Handel. Vergleichen Sie Signals Trade mit einem Pro One Comment Legal Disclosure Trading beinhaltet ein hohes Maß an Risiko. WinAtBinaryOptions übernimmt keine Haftung für Verluste oder Schäden, die durch die Einhaltung der auf dieser Website bereitgestellten Informationen entstehen. Alle dargestellten Inhalte, z. B. Bewertungen, Strategien, Vergleiche, Nachrichten, ist nur für Unterhaltungszwecke vorgesehen. Links zu externen Webseiten stellen keine Bestätigungen ihrer Produkte, Dienstleistungen und Richtlinien dar. Für weitere Informationen besuchen Sie Earnings Disclaimer und Datenschutz. Wir haben die erste Forex Probabilistic Indicator ausschließlich für binäre Optionen erstellt 3 Schritt Integration mit MT4 amp MT5 Einfach kopypaste das Indikator in Ihrem Datenordner, erlauben Import DLL und Aktivieren. Ex4 amp. ex5 Dateien enthalten. Mehrere Asset-Kalibrierung Das neue V4.0 wurde auf den 4 Major Forex Pairs, darunter 6 Exotische Paare, kalibriert. Erhöhte Anzahl zuverlässiger Signale. Free Push Notifications Lassen Sie die BOSS Indicator zu Hause laufen und benachrichtigt werden, wenn ein Wahrscheinlichkeitssignal ausgelöst wird. Lifetime Lizenz Garantierte kostenlose Lebenszeit Upgradesupdates Keine lästigen wiederkehrenden Gebühren Sichern Sie Ihren Indikator für das Leben Neuronale Netzwerktechnologie Sie finden keinen anderen Indikator da draussen, der die Wahrscheinlichkeit der nächsten Kerze, die bullish oder bearish ist, voraussagt. Keine Verzögerung, kein Repaint 247 Globale Marktanalyse Es spielt keine Rolle, wo Sie leben oder welchen Markt Sie handeln möchten. Der BOSS Indicator arbeitet rund um die Uhr, also musst du nicht. Anzahl der Signale Der neue V4.0 kann gleichzeitig auf allen kalibrierten Anlagen laufen. Mehr Alerts Qualität der Signale Die neue V4.0 erlaubt Ihnen, die Wahrscheinlichkeit des Ausganges zu kontrollieren. Höhere Genauigkeit NO-Verzögerung NO-Verzögerung NO Repaint Dieses Plugin zeigt einen Regressionskanal in Echtzeit an, der am besten am Markt passt. Es nutzt die gleiche Neuronale Netzwerktechnologie wie die BOSS-Anzeige, um optimale Parameter einschließlich der Standardabweichung und des Regressionstyps zu berechnen (Linear, Quadratic , Logarithmisch oder exponentiell). Unterstützungen und Widerstände Dieses Plugin zeigt große Unterstützung und Widerstand Ebenen in Echtzeit. Es ist nicht nötig, in diesem Plugin einen beliebigen Parameter einzustellen, da er dieselbe Neuronale Netzwerktechnologie wie das BOSS-Indikator verwendet, um optimale Parameter zu berechnen und die Stütz - und Widerstandsstufen anzuzeigen, die am besten den Marktbedingungen entsprechen. Wertdiagramme Dieses Plugin ist eine modifizierte Version des bekannten Wertdiagramms. Allerdings verwendet diese Version die gleiche Neuronale Netzwerktechnologie wie die BOSS-Indikator, um optimale obere und untere Triggergrenzen automatisch und in Echtzeit zu berechnen.
Monday 31 July 2017
King David Star Forex Indikator
Judaismus: Der Davidsstern - Magen David Der Magen David (Schild Davids, oder wie es allgemein bekannt ist, der Davidsstern) ist das Symbol, das am häufigsten mit dem Judentum verbunden ist, aber es ist eigentlich ein relativ neues jüdisches Symbol. Es soll die Form von König Davids Schild (oder vielleicht das Emblem auf ihm) darstellen, aber es gibt wirklich keine Unterstützung für diesen Anspruch in jeder frühen rabbinischen Literatur. In der Tat ist das Symbol so selten in der frühen jüdischen Literatur und Kunstwerk, dass Kunsthändler Verdacht auf Fälschung, wenn sie das Symbol in frühen Werken finden. Gelehrte wie Franz Rosenzweig haben dem Symbol tiefe theologische Bedeutung zugeschrieben. Zum Beispiel, manche beachten, dass das obere Dreieck nach oben strebt, in Richtung G-d. Während das untere Dreieck nach unten strebt, in Richtung der realen Welt. Manche merken an, dass die Verflechtung die Dreiecke untrennbar macht, wie das jüdische Volk. Einige sagen, dass die drei Seiten die drei Arten von Juden darstellen: Kohanim. Leviten und Israel. Während diese Theorien theologisch interessant sind, haben sie wenig Grund in der historischen Tatsache. Das Symbol der verflochtenen gleichseitigen Dreiecke ist ein gemeinsamer im Nahen Osten und Nordafrika und wird gedacht, um viel Glück zu bringen. Es erscheint gelegentlich in frühen jüdischen Kunstwerken, aber niemals als exklusiv jüdisches Symbol. Die nächste Sache zu einem offiziellen jüdischen Symbol zu der Zeit war die Menora. Im Mittelalter mussten die Juden oft Abzeichen haben, um sich als Juden zu identifizieren, so wie sie es in Nazi-Deutschland waren. Aber diese jüdischen Abzeichen waren nicht immer der vertraute Magen David. Zum Beispiel, ein Malerei des fünfzehnten Jahrhunderts von Nuno Goncalves kennzeichnet einen Rabbiner, der ein sechs-spitzes Abzeichen trägt, das mehr oder weniger wie ein Sternchen aussieht. Im 17. Jahrhundert wurde es eine populäre Praxis, Magen Davids auf die Außenseite der Synagogen zu stellen. Um sie als jüdische Häuser der Anbetung in der gleichen Weise zu identifizieren, dass ein Kreuz ein christliches Haus der Anbetung identifiziert hat, aber ich habe nie eine Erklärung gesehen, warum dieses Symbol gewählt wurde, anstatt ein anderes Symbol. Die Magen David gewann die Popularität als Symbol des Judentums, als es als das Emblem der zionistischen Bewegung im Jahre 1897 angenommen wurde, aber das Symbol wurde seit vielen Jahren umstritten. Als der moderne Staat Israel gegründet wurde, gab es viel Diskussion darüber, ob dieses Symbol auf der Flagge verwendet werden sollte. Heute ist der Magen David ein allgemein anerkanntes Symbol des Judentums. Es erscheint auf der Flagge des Staates Israel, und das israelische Äquivalent des Roten Kreuzes ist bekannt als Magen David Adom. Elite Indikatoren :) Die Art, wie sie dort auf FF gepostet werden, das sind nichts als ein schlechter Witz. Alles was sie haben ist ein Datum und Konto-Check, sonst nichts. Das sind keine wirklichen Indikatoren (soweit ich sehe, auch der Kerl, der diese verbringt, ist verboten - zu wissen, dass Twee fast so wenig wie ND verbietet, hatten sie wahrscheinlich einen guten Grund). Die einzige, die ein echter Indikator ist, ist cjas RangeBars Die Pivotpunkte sehen aus wie ein normaler Pivotpunktindikator (Text wird manuell hinzugefügt - siehe den Rahmen um ihn herum, wenn er von einem Indikator gezeichnet wird, der mit neuen Zecken verschwindet) Danke für die Antwort. Wie ich dachte, ist er ein Betrüger. Sie sahen sehr verdächtig auf die Screenshots. Was du hast, ist ein Laguerre RSI von einem RSX (was ist getan worden ist, dass der Preis in Laguerre RSI durch RSX ersetzt wird, also hast du eine Art von einem doppelten RSI) Biddick: Ich fragte diesen Ukranian Programmierer, der ein regelmäßiger Teilnehmer ist Mql Foren zur Re-Code der Laguerre RSI Indikator und ersetzen Sie die standart RSI Indikator mit Jurik RSX indi. The Kerl war sehr hilfreich und nett guy. I weiß nicht, vielleicht der Grund war sein Verständnis von Englisch war schlecht und er verstand mich nicht gut. Die Indikator sieht einfach nicht direkt zu mir. Or ich könnte falsch sein. Kann jemand tauchen in den Code und überprüfen, ob es richtig ist. Vielen Dank. Es ist möglich, eine JMA-Version ohne erfrischende Probleme zu haben. Die, die ich nur verwende, wenn du die TF auf den Charts änderst, ist es also nicht möglich, irgendeine EA zu entwickeln, die auf ihnen basiert. Wenn das möglich ist, sollte es erstaunlich sein, auch eine MTF-Version des JMA zu haben. Du musst auch NonLinearKalman. mq4 haben. Es ist dort auf dem Originalpost (dieser Beitrag. Forex-tsdforumexclusivepage73comment451051). Falls Ihr Browser es umbenannt hat (manche Browser machen es), sollten Sie es unter diesem Namen speichern (also NonLinearKalman. mq4) oder wenn Sie es vorziehen, es unter anderem Namen zu halten, ändern Sie seinen Namen in Zeile 222 (diese Zeile): double Preis iCustom (NULL, 0, NonLinearKalman, MacdPrice, Order, Länge, PreSmooth, PreSmoothMode, 0, i) zu einem Namen, den du anstelle von dem NonLinearKalman wählst Das sollte dein Problem lösen Ive versuchte, den NL Kalman Zerolag MACD auf meinem Bildschirm zu laden, Aber nichts ist passiert Vielleicht brauche ich auch noch einen Indikator, oder ich habe die falschen Einstellungen. Kann jemand mir helfen, bitte vorx Strategien Ezine Aktienoptionen Vesting Ausübung Ich forex. my Forex Wie viel Geld zu starten Website Code Trading System Laxmi Forex Pune Kontakt Nummer Kanadier Forex Ecn Broker Intraday Volatilität Trading Strategie Optionen Handel Zeit Wert forex Gewinn und Verlust Option Trading Cnbc am besten Zeit für Forex-Handel in Pakistan Losgröße forex automatisierte Handel Scalping-Systeme Hochfrequenz-Handel praktische Führer algorithmische Strategien Forex-Reserven von Indien ppt besten forex rsi Einstellungen Verkauf von Optionen tastytrade Option Trading-Strategie Videos wy Aktienoptionen forex jobs london am genauesten Forex Trading Signale Forex automatisierten Handel Software-Rezensionen Handel binäre Optionen mit Paypal Forex-Wechselkurse in karachi binäre Option Handel in Malaysia Forex als Business-oder Job-Optionen Handel 101 pdf Download FX Pro Forex Bewertungen Optionen Handel Alpha Fnb Forex Kontakt Details Bollinger Bands mit Parabel-SAR Forex Trader vs Stock Trader kostenlos Forex-Pivot-Rechner nse Devisenhandel Strategien Was ist eine binäre Optionen Trading-System beste binäre Option Broker Singapur binäre Optionen bot Software denken Forex Swap Raten Schriftsteller Option Handel Was ist die Forex Reserve von China keine Einzahlungsbonus Forex Terbaru Wie man Geld in Optionen Trading, wie zu machen Zu handeln Optionen Brüder besten Forex Roboter Vergleich binäre Optionen Gold Autos binäre Option pimpSupertradesystem STAR Forex Trading System Sind Sie besorgt über Ihre Trading Karriere Sind Sie so viel Geld, wie Sie aus dem Handel machen müssen, um zu viele Stopouts8230 und Angst, sie8217ll schließlich sideline Ihre gesamte Trading Karriere Haben Sie versucht, Anziehen und gehen tiefe Taschen und entweder auf den Markt Beißt dich immer wieder Sorge dich nicht, du bist nicht allein. Diese sind gültige Bedenken. In der Tat ist es bekannt, dass über 95 von hundert Menschen genau wie Sie vor dieser Angst, aber keine Antwort finden. Finanzierung Busted Konten Mehrfache Zeiten ist die NORM Dann endlich die gezwungene Entscheidung kommt, um es zu verpacken. Ich weiß persönlich, wie entmutigend es ist zu verlieren, schuld alles und alle, und suche endlos für etwas, das funktioniert. Das ist ein branchenweites Problem. Vor kurzem bekam ich eine Testimonial-E-Mail von James S. ein Trader genau wie Sie, jetzt erzählt von gutem Erfolg und Aufregung, aber wer zuvor konfrontiert dieses gleiche Problem wie Sie und er informiert mich über eine 2-Jahres-Vollzeit-Trading-Venture, die von getötet wurde Der Schmerz von 60K in Verlusten vor einigen Jahren. Traurig, ich habe Hunderte von E-Mails über diese Art von Gemetzel bekommen. So wie man sagen kann, das ist kein kleines Problem, kein Problem, das nur von dir konfrontiert ist Ich habe gute Neuigkeiten für dich Es gibt eine Lösung für zu viele Stopps. Die Lösung ist viel einfacher als man denkt. Lassen Sie mich Ihnen vorstellen, S. T.A. R. STAR. Oder Super Trades Bei Retrace von Supertradesystem ist das NUR Trading System in der Welt, das wirklich auf jeden Markt Zustand passt. Dieses System zwingt Sie, nur EARLY-Einträge in einem neuen Trend mit LOW DRAWDOWN zu zielen. Wenn Sie in S. T.A. R. investieren. Heute erhalten Sie eine 100 mechanische System können Sie identisch auf alle Forex-Markt-Bedingungen in jedem Umfang zusammen mit dem NUR Geld-Management-System jeder Händler sollte immer verwenden. Dies sind die Dinge, die Sie brauchen, um das Elend zu überwinden und das Risiko, zu viele Stopps zu nehmen. Sie sehen, ich habe seit 8 Jahren mit Leuten gearbeitet und während dieser Zeit habe ich eine Lösung für die SINGLE OBSTACLE, die von allen HÄNDLERN konfrontiert wurde, angeboten. I8217m TS Hennessy (Aus keinem anderen Grund aber so weißt du, wer es ist, die die einzige mögliche Lösung entwickelt hat und die ich über Märkte kenne, erlaube mir, eine Sekunde hier zu nehmen, um einige Errungenschaften einzuführen). Ich entdeckte die neue Elliott-Wellenregel, die RN Elliott vor über 70 Jahren vergeblich suchte. Ich entdeckte einen Schlüssel zu den Wellen, die die Wellen erzeugen und dieser Schlüssel ist im Herzen von S. T.A. R. Ich entdeckte die 2. kritische Geschwindigkeitsregelung, um Marktgeschwindigkeitsänderungen zu berücksichtigen. Ich entdeckte Währung Base Pair Tuning, dass alle Währungen mit der gleichen Basis (wie alle Euro-Basen, zB EURUSD, EURJPY) haben eine einzigartige Geschwindigkeit oder 8216frequenz8217. Händler haben so viel wie 10.000 für mein Coaching bezahlt. Wette, dass Sie nur wissen wollen, dass Obstacle8230 Dieses Hindernis ist ein sehr fundamentaler und tödlicher Fehler in jedem technischen Handelssystem. (Sogar S. T.A. R. Wenn wir es zulassen, aber wir Don8217t) Es dauert nur Momente, um Ihnen zu erzählen, aber es verwüstet fast alle8217s Konten Seien Sie sich bewusst, S. T.A. R. Hat die einzige mögliche Antwort darauf. Hier ist das einfache Problem8230 JEDES System wird die Preisdiagramme verwenden und eine Schwingung in seinen Indikatoren erzeugen, sei es entweder ein Kreuzungsereignis oder ein Wertschwellenwert. Aber da ist ein schrecklicher Fehler und Gefahr, denn der Markt ist in jedem Bereich etwas anders und es gibt schnelle und langsame Märkte. Markt Slow Plan auf oscillated bis you8217re dumm Fast Plan auf Ihrem System verlieren die wichtigen 8220touch8221 mit dem Markt. 95 Ausfallrate ist das traurige aber PROVEN Ergebnis und es kann und wird nicht immer anders sein. Wie ich schon sagte, habe ich die einzige Lösung angeboten. Diese Lösung ist S. T.A. R. Nun, dass du über S. T.A. R. gelernt hast. Lassen Sie mich Ihnen genau sagen, wie es funktioniert mit dem kostenlosen Metatrader 4 Plattform First 8211 es verwendet immer eine Analyse, die auf den Markt Zustand kalibriert wird, indem sie sich zuerst, so dass es genau passt die Bedingungen, nicht ignorieren sie. Sie können nicht den falschen Zeitrahmen wählen, da die einzigartige Methode zur Kalibrierung den ganzen Satz von 1 Minute bis 1 Monat als kontinuierliches Spektrum behandelt. Wählen Sie, um den Markt in jedem Umfang oder Begriff, den Sie wünschen. Zweite 8211 Das System wird ein einzigartiges Ausgleich von alten, erschöpften Trendskräften mit dem Maßstab des neuen Trends auf der Grundlage eines Trend-Pullbacks verwenden, so dass Sie das Signal-Tool auswählen können, das bereits auf diese spezifische Umkehrzone abgestimmt ist. Ihre frühen, niedrigen Drawdown-Eintrag zu einem neuen Trend, wird ein Auslöser, der nach der Umkehr kommt, so dass Ihre Zeit und Gerechtigkeit effizient genutzt werden und Ihre Haltestelle bekannt sein wird. Und Drittens 8211 Das System wird diese Super-Location-spezifische Kalibrierung oder Tuning verwenden, um Ihnen zu zeigen, wo Sie hineinkommen. Es wird immer ein geringer Drawdown für die gewählte Skala sein. Sie wissen, die Art von Eintrag, auf den Sie immer zurückblicken und wünschte, Sie hätten es gewagt, einzugehen. Unser manuelles System nutzt einen Prozess, der ein Filtersystem aufweist, das viele Stopps verhindert, indem es einen 8220No Trade8221 (WAIT) auf über 3 bis 1 unserer vorläufigen Signale zeigt und dabei Ihr kostbares Konto von zu vielen Stopps bewahrt. Wir sehen meistens TRIPLE DIGIT PIP WINS und ziemlich oft sogar QUAD DIGIT PIP WINS auf unseren mittelfristigen Setups wie 30 Minuten bis 4 Stunden. Dies liegt daran, dass das System verwendet wird, um das endgültige Teil umzukehren, wenn die Marktgeschwindigkeit und - skala noch einmal ohne unnötige Abschaltung untergebracht wurde. In nur 3 Schritten können Sie auch leicht lösen die drohende Karriere Misserfolg verursacht durch technische Analyse falsch gemacht und mit zu vielen Stopps essen Ihr Konto. Die Inspiration für dieses Video kam von einem Testimonial, das ich am 9. Oktober von einem anderen Trader namens Randy S. bekam, der sagte, 8220 Ich habe großen Erfolg beim Tragen deines Systems seit ich Anfang August angefangen habe. Ich habe mein Konto seither verdreifacht (von 20.000 bis 65.000) 8221. Es gibt Hunderte von unaufgeforderten Zeugnissen, aber es muss hier ein gesetzlicher Haftungsausschluss sein, dass seine Ergebnisse nicht typisch sind und Ihre Ergebnisse variieren können. That8217s Ehrfürchtig, in 2 Monaten zu erreichen. Ja, das begeistert mich genauso wie Randy. Tatsächlich kamen die Ergebnisse nach dem Lernen und es gibt, dass 8220learning curve8221 so nehmen Sie einfach weniger als 1 der Zeit you8217ve verschwendet suchen und wenden Sie es hier. Wenn du dich nicht auf dich selbst verpflichten kannst, halte bitte dein Geld. Die Zeit, die Kontrolle über Ihre Zukunft zu übernehmen und Ihren Traum von einer langen, rentablen Trading-Karriere zu sichern. Ihr Kauf ist gesichert von meinem 100 GARANTIE IHRER ZUFRIEDENHEIT Ich nehme das ganze Risiko. Liebe S. T.A. R. Oder innerhalb von 30 Tagen lass es mich wissen und ich werde dein ganzes Geld zurückerstatten. Es wurden keine Fragen gestellt und Sie können sogar die System-Tools und meine Freundschaft behalten. Du hast hier nichts zu verlieren. Heute ist dein Tag. Klicken Sie auf den Link unten jetzt zu kaufen S. T.A. R. Heres genau was passieren wird Zuerst werden Sie heute in sich selbst investieren, indem Sie auf die Schaltfläche "Jetzt kaufen" klicken. 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IF8230 Sie wollen im Spiel bleiben Nehmen Sie Aktion Jetzt vor seinem zu spät Klicken Sie auf die Jetzt kaufen Button und Holen Sie sich S. T.A. R. Heute ist STAR Software Nr. STAR Tools bestehen aus mehreren Vorlagen, die Indikatoren enthalten und diese Werkzeuge werden auf der freien Softwareplattform Metatrader 4 verwendet, die auch die Daten für die Chartierung und Analyse liefert. Indikatoren sind im Wesentlichen Mini-Software, aber nicht im üblichen Sinne freistehender ausführbarer Programme. Sie benötigen Einstellungen und Algorithmen, aber das alles ist in die Werkzeuge vorgebaut. Was STAR funktionell anders macht, ist die Verwendung einer Standard-MT4-Option, um die Periodeneinstellungen aller Indikatoren mit einer globalen Variablen zu steuern. Dies ist, wo die Magie passiert, um die einzigartige STAR-Ansatz zu jeder MARKET-ZUSTAND, SCALE ODER GESCHWINDIGKEIT passen. Diese Markt-Matching ist, was gibt Ihnen eine kalibrierte Analyse, so dass Ihre Ergebnisse sind konsistent, nicht beeinflusst, welche Art und Weise wie ein Segel, das nicht gebunden ist. Wie die Winde ist der Markt nicht immer gleichmäßig, ganz im Gegenteil. Holen Sie sich STAR und erhalten Sie konsistent. Kann STAR von jemandem gehandelt werden, der absolut ja arbeitet. Ich finde dieses System, um mir mehr Zeit Freiheit zu geben als alles, was ich noch benutzt habe. Grund dafür, dass die Signale beginnen, einen fairen Zeit voraus zu bilden. Zum Beispiel könnte ein Signal für den frühen November-Eintrag Ende August bestätigt werden und es wird nur eine Frage des Wartens sein, bis der Preis das Signal erfüllt hat. Und du kannst normalerweise sehen, dass Marker Tage vor der Zeit kommen. Legen Sie einfach eine Limit Order mit einem Stoploss und gehen Sie zur Arbeit. Das ist eine ziemlich gute Warnung. Es muss nicht genau beobachtet werden. Sie könnten sogar 4 Stunden Basis handeln und haben noch viel Zeit, um den Eintrag zu planen. Das sind gute Läufe und dann können Sie einen Ziel-Profit und vielleicht eine nachlaufende Stopp-Set konservativ 8211 dann anpassen, wie Sie sehen, passen am Ende eines jeden Tages. Sie können die Signale so groß oder so klein wie möglich annehmen. So ist es wirklich eine Sache von dem, was zu Ihnen passt. In welchem Format wird meine Ausbildung Ihr Training werden fast ausschließlich Video-Tutorials. Es gibt noch andere unterstützende Ressourcen wie ein Kriterium PDF, das auch das Master Level Money Management beinhaltet. Das Training findet bei Ihrem engagierten Support-Besitzer-Forum im Supertradersclub statt, das für das Leben frei ist. Hier finden Sie auch einige Beiträge, die auf Artikel in den Videos mit annotierten Bildern zu erweitern, damit Sie die Videos mehr flüssig ohne übermäßige Pause zu sehen. Die Videos sind komplett und da Details sowie Übersicht über den Prozess enthalten sind, ist es üblich, sie mehrmals sehen zu wollen. Dies ermöglicht es Ihnen, für den Fluss zu sehen und später für die Details zu sehen. Einige haben gesagt, dass STAR schwierig ist. Kann ich das tun Zuerst sollten Sie erkennen, dass Sie und ich sind die gleichen und so sind alle Händler. Dann weißt du, dass irgendetwas wie das Fahrrad fahren, immer wieder etwas versuchen, bis es richtig ist. I8217ve hatte Trader mit 10 Jahren Erfahrung in mir vertraut, dass es alles mehr als das Spinnen ihrer Räder und ich hatte das gleiche für eine Zeit. Lernen etwas Neues könnte anfangs schwer sein, aber die Tatsache, dass man ein Fahrrad fahren oder kochen oder ein Auto fahren oder einen Computer bedienen oder sogar ein Maklerkonto eröffnen kann, ist der Beweis dafür, dass das Lernen eine Konstante in einem Leben ist. Es gibt keinen Grund für dich, es nicht zu gelingen, diesen neuen Ansatz zu lernen und umzusetzen. Schließlich solltest du wissen, dass du, wenn du die 3 Schritte des STAR-Prozesses beherrscht hast, zur zweiten Natur wird. Irgendwann musste ich mit vielen Early Adopters einverstanden sein und das Training durch eine komplette Video-Serie verbessern und auch den ebook-Ansatz entsorgen. Jetzt ist dies von jedem Händler unabhängig von der Erfahrung machbar gemacht worden. Ja, das kannst du machen. Zusätzliche Faktoren, die zu frühen Problemen führten, waren eine Subjektivität in 1 der Kriterien, die behoben wurden und STAR ist seit über 5 Jahren in zwei Kriterien mechanisch, so dass jedes Ergebnis digital einheitlich und sachlich ist. Es gibt jetzt halbautomatische Assistenten auf den Werkzeugen, die viele der Aufgaben behandeln, die einmal manuell waren. Einige tragen ihre Setups zu unserer Watchlist am Tag nach dem Kauf und einige genießen die Erkundung der Einzigartigkeit und coole Magie unter der Kapuze aber 8220just do it8221 ist meine Empfehlung. Marketing-Hype kann einige Hoffnung auf sofortige Lösungen für ihre Probleme bekommen haben, aber der gleiche Fehler besteht in allen anderen Werkzeugen, so dass sie einfach nicht liefern können. Dies schafft eine Erwartung, dass es ein Werkzeug oder eine Strategie mit einigen speziellen Sauce-Einstellungen gibt, die ihre Suche beenden. STAR hat einige Magie, aber es ist nicht die Indicaors, sondern passende Marktstruktur durch einen Prozess, der in der Technischen Analyse beispiellos ist und für immer verwendbar ist. Stellen Sie sich Ihr Leben mit einer gewinnbringenden Karriere vor und Sie können sich dem Video-Training auf dem 3-stufigen Prozess und seinen Kriterien zurücksetzen und Sie werden Ihr Konto vor fast gewisser Implosion schützen. Ich erkenne, dass Sie aufgeregt sind, um diese zu arbeiten und dass es Roboter und rot-Licht grün-Licht Arten von Indikatoren, die Sie einfach an ein Diagramm anfügen können. Diese sind schnell und schmutzig, aber wir haben sie schon seit Jahren noch Leute suchen nach Lösungen für den Schaden, der auf ihre Konten gemacht wurde, und so als echte Profis sollten wir dem Markt etwas Respekt geben. STAR heißt Genie von vielen und seine Technologie ist die erste seiner Art. Ich sage, es ist eigentlich ziemlich einfach trotz der Abfahrt von dem, was ich nennen 8220Dumb TA8221. I8217ve hatten die Leute mir schreiben, dass sie den Prozess absorbiert und das gleiche Ergebnis erreicht haben. Sie sagen mir auch, wie mächtig STAR ist. Ich weiß, 8211 Ich baute es für mich selbst und es hat den Test der Zeit, die sich ein Jahrzehnt aufgrund seines Kernkonzepts und jetzt verbessert. Sie erhalten für zukünftige Updates. STAR ist nur ein Prozess, der angewendet wird und doch ist es der WESENTLICHE UNTERSCHIED in der Annäherung des ERSTEN MATCHING DES MARKTES, der ihm gibt, was Sie haben müssen, wenn Sie überleben sollen. Ihre Analyse wurde auf den Markt angepasst, was gibt Ihnen die entscheidenden KANTEN der Konsistenz. Jetzt wissen Sie, dass Ihre Suche endlich vorbei ist, und Sie können sich entspannen und trainieren und erkennen, dass all Ihre zukünftige Analyse UNIFORM sein wird, denn jedes Mal wird es zuerst auf den Markt abgestimmt, bevor es angewendet wird. Warum hat STAR 100 Genauigkeit benötigt Fixierung STAR lief bei 100 Genauigkeit für ca. 2 Jahre, wenn erste freigegeben. Der Signaltyp, der diese stellaren Ergebnisse erzeugte, begann so selten zu sein, dass ich schließlich gezwungen war zu erkennen, dass es Kurvenanpassung war und unser anderer Signaltyp deutlich hervorgehoben wurde. Es gab ein anderes Problem. Es gab einige Subjektivität zu einem Kriterium, das besonders deutlich wurde, da der Markt nach der globalen Finanzkrise korrigierter wurde. Pip Produktion ist, warum wir handeln, nicht ehren ein Ideal. STAR8217s produzierten Monster-Trades mit dem Signal, das auch die gleichen Trades finden wird wie das Original noch mit 100 mechanischen Kriterien und in der Lage, Setups in allen Marktbedingungen zu produzieren. Das ist viel mehr wünschenswert, da mehr Pips das Ergebnis ist. Wir mochten das besser, so dass wir es hielten. ALSO haben wir die Werkzeuge erheblich verbessert. Ich sage wir, weil es bedeutende Beiträge von den Händlern gegeben hat, die schon lange für die Fahrt gewesen sind. Wie funktioniert STAR (Video) STAR verwendet einen 3-stufigen Prozess, um zu erreichen, was kein anderes System tut, passend zum market8217s eigene Geschwindigkeitsunterzeichnung in der Zone, in der Sie handeln werden. Damit können Sie jedes Signal auf die aktuell im Spiel befindliche Dynamik kalibrieren. Die Werkzeuge sind Vorlagen, die Sie in Ihr MT4-Diagramm laden. Es gibt ein Traitset-Tool, wo Kriterien Matching erhalten Sie auf eine durchdringliche Bildung auf dem Markt, die auf allen Skalen erscheint gesperrt. Dieser Schritt wird Ihre Indikatoren alle auf die Geschwindigkeit der aktuellen Marktbewegung gesetzt haben. Märkte sind fraktalbasiert (wiederholen, aber bei verschiedenen Skalen). Es ist ein Merkmal der Märkte, dass jeder neue Trend in seinem eigenen neuen Maßstab sein wird. Aus diesem Grund sehen Sie oft kleine Bewegungen den Großen. Deshalb willst du einen Ausgleich dieser verschiedenen Skalen in deinem Signal unterbringen, so dass du marktgestützte Einstiegspunkte erhältst. Unser 2. Schritt lädt ein, was wir ein Pullback-Tool nennen, das sicherstellt, dass ein Gegentrend-Pullback, der zu einem Umkehrsignal führen kann, unsere Traitset trend8217s Skala mit diesem potenziellen neuen trend8217s Skala ausgeglichen hat. Dieser Schritt wird uns sagen, was in unserem 3. und letzten Signal Leseprozess Schritt zu laden. Das 3. Tool ist eigentlich eine Familie von Fibonacci-Ratio-Tools zusammen als X-Factor Tool. Jeder ist eine faktorisierte Darstellung des gleichen Werkzeugdesigns, aber der 2. Schritt gibt Dir, welche zum 1. aufgerufen werden soll, und du kannst auch gezeigt werden, um zusätzliche in das Set zu laden. In diesem 3. Schritt wird der geladene X-Faktor auf Kriterien überprüft, die entweder ein gültiges Signal anzeigen, auf das Sie warten, bis eine Triggerlinie nach Preis oder Kriterien abgefangen wird, die ein No Trade-Ergebnis liefern wird. Dieser Vorgang hindert uns daran, die meisten Fälschungs-Fortsetzungs-Pausen einzugehen und uns in positiven Trades zu halten, wo diese Pausen normalerweise Oszillator-Shakeouts in allen anderen Systemen verursachen würden. Marktstimmung ist das, was STAR tut. Ich habe ein Video, das erklärt, warum technische Analyse nie aus dem Kindergarten trotz großer Anstrengungen über Jahrhunderte und was der STAR-Ansatz dagegen macht. Dieses Video rief, 8220Die Schwierigkeiten mit Today8217s Technische Analyse8221 stellt TA Fundamente und die Kontrollen, die immer zur Verfügung stehen, wurden aber nie erkannt, bis STAR Forschung begann. DIESES VIDEO IST LONG, 65 Minuten lang, aber es ist auch das 1. Video Tutorial in der Ausbildung, die du gerade sehen wirst. Die anderen Videos in der Ausbildung sind kürzer und kategorisiert. Sie können dieses Video jetzt oder nach dem Kauf sehen. Das ist bis zu Ihnen, aber es ist eine wichtige Grundlage, denn wir begleiten einen ganz anderen und strategischeren Ansatz im TA des 21. Jahrhunderts. Dieses Video sollte auf Vollbild angezeigt werden. Risiko Haftungsausschluss Ihr Kauf der S. T.A. R. Super Trades Bei Retrace FOREX Trading System und Base Base Tuned Dynamic Support und Resistance Tools zeigt an, dass Sie den folgenden Trading Risk Disclaimer gelesen und verstanden haben. Handelswährungen beinhalten Risiken, und es besteht immer das Potenzial für Verlust. Ihre Handelsergebnisse können variieren. Es wird keine Vorstellung gemacht, dass die S. T.A. R. Forex Trading System undor Base Tuned Dynamic Support und Resistance Tools, und alle damit verbundenen Beratung oder Anweisungen, Gewährleistung Gewinne, oder nicht zu Verlusten aus dem Handel führen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist nicht unbedingt ein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse. Die Verwendung von Standard-Backtesting-Verfahren nicht rutschen und Provisionen oder verbreiten in Rechnung und so kann Ihre Ausführung von einem Markt Zustand zu einem anderen und von Makler zu Makler variieren. Weder die Methoden, die Erläuterung oder die Demonstration ihrer Tätigkeit noch irgendwelche Anweisungen in Verbindung damit, einschließlich, ohne Einschränkung, durch andere Formen der Kommunikation oder in Verbindung mit Werbe - oder Werbekampagnen, sollten als eine Handelsempfehlung oder die Bereitstellung von Anlageberatung oder Beratung bei der Verwendung einer bestimmten Handelsstrategie. Der Kauf, Verkauf oder Beratung in Bezug auf eine Währung kann nur von einem lizenzierten BrokerDealer durchgeführt werden. Weder Tom Hennessy noch irgendwelche Tochtergesellschaften oder Gesellschafter, die an der Herstellung und Wartung dieser Materialien oder Anleitungen oder dieser Website beteiligt sind, ist ein registrierter BrokerDealer oder Anlageberater in jedem Land. Bevor Sie sich entscheiden, in Devisen zu investieren, sollten Sie sorgfältig überlegen, Ihre Anlageziele, Erfahrungsstand und Risiko Appetit. Die Möglichkeit besteht darin, dass man einen Verlust von einigen oder allen Ihrer Anfangsinvestition erhalten könnte, und deshalb sollten Sie kein Geld investieren, das Sie sich nicht leisten können. Sie sollten sich bewusst sein, alle Risiken im Zusammenhang mit Devisenhandel und gründlich vertraut mit allen Ausführungs-Tools und Verfahren zu Ihrer Verfügung. Niether Tom Hennessy oder Supertradesystem oder irgendwelche verbundenen Unternehmen oder Mitarbeiter, Bearbeiter, Erben oder Abtretungen haften für Verluste, einschließlich, aber nicht beschränkt auf den ursprünglichen Kaufpreis, die sich aus der Verwendung oder der Nichtnutzung der Materialien oder Konzepte, die hiermit unter allen Umständen angeboten werden, die entstehen können, auch wenn sie zuvor auf die Möglichkeit oder die tatsächliche Existenz solcher Umstände hingewiesen wurden.
Journal Eintrag Aktien Optionen Übung
ESOs: Accounting für Mitarbeiteraktienoptionen Von David Harper Relevanz oben Zuverlässigkeit Wir werden die heftige Debatte nicht darüber überdenken, ob Unternehmen Mitarbeiteraktienoptionen aufwenden möchten. Allerdings sollten wir zwei Dinge aufstellen. Zunächst wollten die Experten des Financial Accounting Standards Board (FASB) seit Anfang der 90er Jahre Optionenaufwendungen verlangen. Trotz des politischen Drucks wurde der Aufwand mehr oder weniger unvermeidlich, als der International Accounting Board (IASB) es aufgrund des bewussten Konflikts zwischen den USA und den internationalen Rechnungslegungsstandards verlangte. (Für verwandte Lesung siehe die Kontroverse über Option Aufladung.) Zweitens, unter den Argumenten gibt es eine legitime Debatte über die beiden primären Qualitäten der Buchhaltung Informationen: Relevanz und Zuverlässigkeit. Die Jahresabschlüsse zeigen den relevanten Standard, wenn sie alle wesentlichen Kosten des Unternehmens enthalten - und niemand bestreitet ernsthaft, dass die Optionen Kosten sind. Die gemeldeten Kosten in den Abschlüssen erreichen den Standard der Zuverlässigkeit, wenn sie in einer unvoreingenommenen und genauen Weise gemessen werden. Diese beiden Qualitäten von Relevanz und Zuverlässigkeit stoßen häufig auf den Rechnungslegungsrahmen. Zum Beispiel werden Immobilien zu historischen Anschaffungskosten bilanziert, weil historische Kosten zuverlässiger (aber weniger relevant) als Marktwert sind - das heißt, wir können mit Zuverlässigkeit messen, wie viel wurde für den Erwerb der Immobilie ausgegeben. Gegner der Aufwendungen Priorität der Zuverlässigkeit, darauf bestehen, dass Optionskosten nicht mit gleichbleibender Genauigkeit gemessen werden können. FASB will die Relevanz priorisieren und glaubt, dass es bei der Erfassung von Kosten nahezu korrekt ist, ist wichtiger als falsch, wenn man es völlig falsch macht. Offenlegung erforderlich, aber nicht Anerkennung für jetzt Seit März 2004, die aktuelle Regel (FAS 123) erfordert Offenlegung, aber nicht Anerkennung. Dies bedeutet, dass Optionsschätzungen als Fußnote offen gelegt werden müssen, aber sie müssen nicht als Aufwand in der Gewinn - und Verlustrechnung erfasst werden, wo sie das ausgewiesene Ergebnis (Ergebnis oder Ergebnis) reduzieren würden. Dies bedeutet, dass die meisten Unternehmen tatsächlich vier Einnahmen pro Aktie (EPS) Zahlen melden - es sei denn, sie wählen freiwillig Optionen, wie Hunderte bereits getan haben: Auf der Gewinn - und Verlustrechnung: 1. Grundlegende EPS 2. Verwässerte EPS 1. Pro Forma Basic EPS 2. Pro Forma verdünnte EPS verdünnte EPS Captures einige Optionen - die, die alt und im Geld sind Eine zentrale Herausforderung bei der Berechnung von EPS ist potenzielle Verdünnung. Speziell, was machen wir mit ausstehenden, aber nicht ausgeübten Optionen, alte Optionen, die in früheren Jahren gewährt wurden, können jederzeit jederzeit in Stammaktien umgewandelt werden (dies gilt nicht nur für Aktienoptionen, sondern auch für Wandelschuldverschreibungen und einige Derivate.) Verwässert EPS versucht, diese potenzielle Verwässerung durch die Verwendung der im Folgenden dargestellten Treasury-Stock-Methode zu erfassen. Unser hypothetisches Unternehmen hat 100.000 Stammaktien hervorragend, hat aber auch 10.000 herausragende Optionen, die alle im Geld sind. Das heißt, sie wurden mit einem 7 Ausübungspreis gewährt, aber die Aktie ist seither auf 20 gestiegen: Grundlegende EPS (Nettogewinn-Stammaktien) ist einfach: 300.000 100.000 3 pro Aktie. Verwässertes EPS nutzt die Treasury-Aktie-Methode, um die folgende Frage zu beantworten: hypothetisch, wie viele Stammaktien ausstehen würden, wenn alle In-the-Money-Optionen heute ausgeübt würden. In dem oben beschriebenen Beispiel würde die Übung allein 10.000 Stammaktien an die Base. Allerdings würde die simulierte Übung die Gesellschaft mit zusätzlichen Bargeld versorgen: Ausübungserlöse von 7 pro Option zuzüglich eines Steuervorteils. Der Steuervorteil ist echtes Bargeld, weil das Unternehmen seine steuerpflichtigen Einnahmen durch die Optionen gewinnen - in diesem Fall 13 pro Option ausgeübt zu reduzieren. Warum, weil die IRS wird sammeln Steuern von den Optionen Inhaber, die ordentliche Einkommensteuer auf den gleichen Gewinn zu zahlen. (Anmerkungen beachten Sie die Steuervergünstigung bezieht sich auf nicht qualifizierte Aktienoptionen. Sogenannte Anreizaktienoptionen (ISOs) sind möglicherweise nicht steuerlich abzugsfähig für das Unternehmen, aber weniger als 20 der gewährten Optionen sind ISOs.) Lets sehen, wie 100.000 Stammaktien werden 103.900 verwässerte Aktien im Rahmen der Treasury-Aktie, die sich erinnern, basiert auf einer simulierten Übung. Wir übernehmen die Ausübung von 10.000 in-the-money-Optionen, die selbst fügt 10.000 Stammaktien der Basis hinzu. Aber das Unternehmen bekommt einen Ausübungserlös von 70.000 (7 Ausübungspreis pro Option) und einen Barabgeltungsertrag von 52.000 (13 Gewinn x 40 Steuersatz 5,20 pro Option). Das ist eine satte 12,20 Cash-Rabatt, sozusagen, pro Option für einen Gesamtrabatt von 122.000. Um die Simulation abzuschließen, gehen wir davon aus, dass das gesamte Geld für die Rücknahme von Aktien verwendet wird. Zum laufenden Preis von 20 pro Aktie kauft das Unternehmen 6.100 Aktien zurück. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Umwandlung von 10.000 Optionen nur 3.900 netto zusätzliche Aktien (10.000 Optionen umgerechnet minus 6.100 Buyback-Aktien). Hier ist die tatsächliche Formel, wo (M) aktueller Marktpreis, (E) Ausübungspreis, (T) Steuersatz und (N) Anzahl der ausgeübten Optionen: Pro Forma EPS erfasst die neuen Optionen, die während des Jahres gewährt wurden. Wir haben überprüft, wie verwässert EPS erfasst die Wirkung von ausstehenden oder alten In-the-Money-Optionen, die in den Vorjahren gewährt wurden. Aber was machen wir mit den im laufenden Geschäftsjahr gewährten Optionen, die null intrinsischen Wert haben (dh unter der Annahme, dass der Ausübungspreis dem Aktienkurs entspricht), sind aber trotzdem kostspielig, weil sie Zeitwert haben. Die Antwort ist, dass wir ein Optionen-Preismodell verwenden, um die Kosten für die Schaffung eines nicht zahlungswirksamen Aufwands zu berechnen, der das ausgewiesene Nettoeinkommen reduziert. Während die Treasury-Aktie-Methode den Nenner der EPS-Ratio erhöht, indem sie Aktien addiert, reduziert die Pro-forma-Aufwand den Zähler von EPS. (Sie können sehen, wie die Ausgaben nicht doppelt zählen, wie einige vorgeschlagen haben: verdünnte EPS beinhaltet alte Optionen Zuschüsse, während Pro-Forma-Aufwand neue Zuschüsse enthält.) Wir überprüfen die beiden führenden Modelle, Black-Scholes und Binomial, in den nächsten zwei Raten davon Serie, aber ihre Wirkung ist in der Regel zu einem fairen Wert Schätzung der Kosten, die irgendwo zwischen 20 und 50 der Aktienkurs zu produzieren. Während die vorgeschlagene Rechnungslegungsregel, die die Aufwendungen erfordert, sehr detailliert ist, ist die Überschrift beizulegender Zeitwert am Tag der Gewährung. Dies bedeutet, dass die FASB die Unternehmen dazu verpflichten muss, den beizulegenden Zeitwert zum Zeitpunkt der Gewährung zu erfassen und zu erfassen und den Aufwand in der Gewinn - und Verlustrechnung zu erfassen. Betrachten Sie die untenstehende Abbildung mit demselben hypothetischen Unternehmen, das wir oben gesehen haben: (1) Das verwässerte EPS basiert auf der Aufteilung des bereinigten Nettogewinns von 290.000 auf eine verwässerte Aktienbasis von 103.900 Aktien. Allerdings kann unter Proforma die verdünnte Aktienbasis unterschiedlich sein. Weitere Informationen finden Sie in unserer technischen Anmerkung. Zunächst können wir sehen, dass wir noch Stammaktien und verwässerte Aktien haben, in denen verwässerte Aktien die Ausübung der zuvor gewährten Optionen simulieren. Zweitens haben wir weiter davon ausgegangen, dass im laufenden Jahr 5000 Optionen gewährt wurden. Nehmen wir an, dass unsere Modellschätzungen, dass sie 40 des 20 Aktienkurses oder 8 pro Option wert sind. Der Gesamtaufwand beträgt also 40.000. Drittens, da unsere Optionen in vier Jahren auf Klippenweste geschehen, werden wir die Kosten in den nächsten vier Jahren amortisieren. Dies ist das Bilanzierungsprinzip im Handeln: Die Idee ist, dass unser Mitarbeiter über die Wartezeit Dienstleistungen erbringt, so dass der Aufwand über diesen Zeitraum verteilt werden kann. (Obwohl wir es nicht veranschaulicht haben, dürfen Unternehmen den Aufwand im Vorgriff auf Optionsschäden aufgrund von Mitarbeiterbeendigungen reduzieren. So könnte beispielsweise ein Unternehmen vorhersagen, dass 20 der gewährten Optionen verfallen und den Aufwand entsprechend senken.) Unser aktueller Jahresabschluss Aufwendungen für die Optionen Zuschuss ist 10.000, die ersten 25 der 40.000 Kosten. Unser bereinigter Jahresüberschuss beträgt daher 290.000. Wir teilen dies in beide Stammaktien und verwässerte Aktien, um den zweiten Satz von Pro-Forma-EPS-Nummern zu produzieren. Diese müssen in einer Fußnote offen gelegt werden und werden voraussichtlich für die Geschäftsjahre, die nach dem 15. Dezember 2004 beginnen, eine Anerkennung (in der Körperschaft der Gewinn - und Verlustrechnung) erfordern. Eine endgültige technische Anmerkung für die Brave Es gibt eine Technik, die einige Erwähnung verdient: Wir haben die gleiche verwässerte Aktienbasis für beide verdünnten EPS-Berechnungen verwendet (gemeldeten verdünnten EPS und pro forma verdünnten EPS). Technisch wird unter Pro-forma-verwässertem ESP (Posten iv auf dem obigen Finanzbericht) die Aktienbasis um die Anzahl der Aktien erhöht, die mit dem nicht amortisierten Vergütungsaufwand erworben werden konnten (dh zusätzlich zu den Ausübungserlösen und der Steuervorteil). Daher wurden im ersten Jahr, da nur 10.000 der 40.000 Optionskosten belastet wurden, die anderen 30.000 hypothetisch weitere 1.500 Aktien (30.000 20) zurückkaufen können. Dies - im ersten Jahr - produziert eine Gesamtzahl der verwässerten Aktien von 105.400 und verdünnte EPS von 2,75. Aber im vierten Jahr wäre alles andere gleich, die 2.79 oben wäre richtig, da wir schon die 40.000 € bezahlt hätten. Denken Sie daran, dies gilt nur für die Pro-Forma verdünnte EPS, wo wir sind Ausgaben Optionen in der Zähler Fazit Aufwarten Optionen ist nur ein Best-Bemühungen Versuch, Optionen Kosten zu schätzen. Die Befürworter haben Recht zu sagen, dass Optionen eine Kosten sind, und das Zählen etwas ist besser als nichts zu zählen. Aber sie können nicht behaupten, dass die Kostenvoranschläge genau sind. Betrachten wir unsere Firma oben. Was passiert, wenn die Lager-Taube bis zum 6. nächsten Jahr und blieb dort Dann die Optionen wäre völlig wertlos, und unsere Kosten Schätzungen würde sich als deutlich übertrieben, während unsere EPS würde untertrieben werden. Umgekehrt, wenn die Aktie besser als erwartet war, waren unsere EPS-Nummern überbewertet, weil unsere Kosten sich als untertrieben erwiesen hätten. Zum letzten Mal: Aktienoptionen sind ein Aufwand Die Zeit ist gekommen, um die Debatte über die Bilanzierung von Aktienoptionen zu beenden Kontroverse geht viel zu lange vor sich. In der Tat, die Regel für die Berichterstattung über Executive Aktienoptionen stammt aus dem Jahr 1972, als die Accounting Principles Board, der Vorgänger des Financial Accounting Standards Board (FASB), APB 25 ausgestellt. Die Regel angegeben, dass die Kosten für Optionen bei der Gewährung Datum sollte durch ihre innere Wertung der Differenz zwischen dem aktuellen Marktwert der Aktie und dem Ausübungspreis der Option gemessen werden. Unter dieser Methode wurden keine Kosten auf Optionen vergeben, wenn ihr Ausübungspreis zum aktuellen Marktpreis festgelegt wurde. Die Begründung für die Regel war ziemlich einfach: Weil kein Bargeld die Hände bei der Erteilung des Zuschusses wechselt, ist die Ausgabe einer Aktienoption kein wirtschaftlich bedeutendes Geschäft. Das ist, was viele damals gedacht haben. Im Jahr 1972 gab es wenig Theorie oder Praxis, um Unternehmen bei der Bestimmung des Wertes dieser nicht gehandelten Finanzinstrumente zu begleiten. APB 25 war innerhalb eines Jahres veraltet. Die Publikation im Jahr 1973 der Black-Scholes-Formel löste einen riesigen Boom auf Märkten für öffentlich gehandelte Optionen aus, eine Bewegung, die durch die Eröffnung, auch im Jahr 1973, der Chicago Board Options Exchange verstärkt wurde. Es war sicher kein Zufall, dass das Wachstum der gehandelten Optionsmärkte durch eine zunehmende Nutzung von Aktienoptionszuschüssen in Exekutive und Mitarbeitervergütung widergespiegelt wurde. Das National Center for Employee Ownership schätzt, dass fast 10 Millionen Mitarbeiter Aktienoptionen im Jahr 2000 weniger als 1 Million im Jahr 1990 erhielten. Es wurde bald in der Theorie und Praxis klar, dass Optionen jeglicher Art weit mehr wert waren als der von APB definierte intrinsische Wert 25. Die FASB hat 1984 eine Überprüfung der Aktienoptionsbuchhaltung eingeleitet und nach mehr als einem Jahrzehnt erhitzter Kontroverse schließlich im Oktober 1995 SFAS 123 ausgegeben. Es empfiehlt sich jedoch nicht, die Kosten der gewährten Optionen zu melden und ihren Marktwert zu bestimmen Mit option-pricing-modellen Der neue Standard war ein Kompromiss, der die intensive Lobbyarbeit von Geschäftsleuten und Politikern gegen die obligatorische Berichterstattung widerspiegelt. Sie argumentierten, dass Executive-Aktienoptionen waren eine der definierenden Komponenten in Amerika außergewöhnliche wirtschaftliche Renaissance, so dass jeder Versuch, die Buchhaltung Regeln für sie zu ändern war ein Angriff auf Americas sehr erfolgreiches Modell für die Schaffung neuer Unternehmen. Unvermeidlich wählten die meisten Unternehmen die Empfehlung zu ignorieren, dass sie sich so vehement ablehnten und weiterhin den intrinsischen Wert zum Stichtag, typischerweise null, ihrer Aktienoptionszuschüsse aufnahmen. Anschließend hat der außergewöhnliche Boom der Aktienkurse Kritik an Optionsausgaben wie Spoilsports aussehen lassen. Aber seit dem Unfall ist die Debatte mit einer Rache zurückgekehrt. Die Spate von Corporate Accounting Skandalen im Besonderen hat gezeigt, wie unwirklich ein Bild von ihrer wirtschaftlichen Leistung viele Unternehmen wurden in ihren Jahresabschlüssen gemalt. In zunehmendem Maße haben Investoren und Regulierungsbehörden erkannt, dass die Option-basierte Vergütung ein wichtiger Verzerrungsfaktor ist. Hätte AOL Time Warner im Jahr 2001 zum Beispiel die von SFAS 123 empfohlenen Mitarbeiteraktienoptionsaufwendungen ausgewiesen, hätte ein operativer Verlust von rund 1,7 Mrd. anstatt der 700 Mio. ¤ betrieblichen Erträge ausgewiesen. Wir glauben, dass der Fall für die Aufrechnungsoptionen überwältigend ist, und auf den folgenden Seiten prüfen und entlassen wir die Hauptansprüche derjenigen, die sich weiterhin dagegen stellen. Wir zeigen, dass im Gegensatz zu diesen Expertenargumenten Aktienoptionszuschüsse echte Cash-Flow-Implikationen haben, die gemeldet werden müssen, dass die Art und Weise, diese Konsequenzen zu quantifizieren, verfügbar ist, dass die Fußnoten-Offenlegung kein akzeptabler Ersatz für die Meldung der Transaktion im Einkommen ist Aussage und Bilanz, und dass die vollständige Anerkennung von Optionskosten die Anreize von unternehmerischen Unternehmungen nicht entkräftet. Wir diskutieren dann genau, wie Unternehmen über die Kosten der Optionen auf ihre Gewinn - und Verlustrechnung und Bilanzen berichten könnten. Fallacy 1: Aktienoptionen stellen keine realen Kosten dar. Es ist ein Grundprinzip der Rechnungslegung, dass der Jahresabschluss wirtschaftlich signifikante Transaktionen abgeben sollte. Keiner bezweifelt, dass gehandelte Optionen dieses Kriterium Milliarden von Dollar wert sind gekauft und verkauft werden jeden Tag, entweder im over-the-counter Markt oder am Austausch. Für viele Menschen, aber, Unternehmen Aktienoption Stipendien sind eine andere Geschichte. Diese Transaktionen sind nicht wirtschaftlich bedeutsam, das Argument geht, weil kein Bargeld die Hände wechselt. Als ehemalige American Express CEO Harvey Golub legte es in einem August 8, 2002, Wall Street Journal Artikel, Aktienoptionszuschüsse sind nie eine Kosten für das Unternehmen und daher sollte nie als Kosten auf der Gewinn - und Verlustrechnung erfasst werden. Diese Position widersetzt sich der ökonomischen Logik, ganz zu schweigen von gesundem Verstand, in mehrfacher Hinsicht. Für einen Start müssen Wertüberweisungen keine Geldtransfers beinhalten. Während eine Transaktion mit Barzahlung oder Zahlung ausreicht, um eine beschreibbare Transaktion zu generieren, ist es nicht notwendig. Ereignisse wie der Umtausch von Vermögenswerten, die Unterzeichnung eines Leasingverhältnisses, die Bereitstellung künftiger Renten - oder Urlaubsleistungen für die laufende Beschäftigung oder das Erwerb von Material auf Kredit alle Trigger-Buchhaltungs-Transaktionen, weil sie Wertüberweisungen beinhalten, obwohl kein Bargeld die Hände zum Zeitpunkt der Transaktion erfolgt. Auch wenn kein Bargeld die Hände wechselt, gibt die Ausgabe von Aktienoptionen an Mitarbeiter ein Opfer von Bargeld, eine Opportunitätskosten, die berücksichtigt werden müssen. Wenn ein Unternehmen Aktien, anstatt Optionen an Mitarbeiter zu gewähren, würde jeder zustimmen, dass die Unternehmen Kosten für diese Transaktion wäre das Geld wäre es sonst hätte erhalten, wenn es die Aktien zum aktuellen Marktpreis an Investoren verkauft hätte. Es ist genau das gleiche bei Aktienoptionen. Wenn ein Unternehmen Optionen für Mitarbeiter gewährt, verzichtet es auf die Möglichkeit, Bargeld von Underwritern zu erhalten, die diese Optionen nutzen und sie in einem wettbewerbsfähigen Optionsmarkt an Investoren verkaufen können. Warren Buffett machte diesen Punkt grafisch in einer 9. April 2002, Washington Post Spalte, als er sagte: Berkshire Hathaway wird glücklich sein, Optionen anstelle von Bargeld für viele der Waren und Dienstleistungen, die wir verkaufen Unternehmen Amerika zu erhalten. Die Gewährung von Optionen an die Mitarbeiter, anstatt sie an Lieferanten oder Investoren über Versicherer zu verkaufen, beinhaltet einen tatsächlichen Verlust an Bargeld an die Firma. Es kann natürlich vernünftigerweise argumentiert werden, dass das Geld, das durch die Ausgabe von Optionen an die Mitarbeiter vergeben wird, anstatt sie an Investoren zu verkaufen, durch das Bargeld ausgeglichen wird, das das Unternehmen durch die Zahlung seiner Mitarbeiter weniger Bargeld bezahlt. Als zwei weithin respektierte Ökonomen, Burton G. Malkiel und William J. Baumol, stellte in einem 4. April 2002, Wall Street Journal Artikel: Eine neue, unternehmerische Firma kann nicht in der Lage sein, die Barvergütung erforderlich, um herausragende Arbeitnehmer zu gewinnen. Stattdessen kann es Aktienoptionen anbieten. Aber Malkiel und Baumol folgen leider nicht ihrer Beobachtung zu ihrem logischen Fazit. Denn wenn die Kosten der Aktienoptionen nicht universell in die Bewertung des Nettoeinkommens einbezogen werden, werden Unternehmen, die Optionen gewähren, die Entschädigungskosten unterschätzen, und es wird nicht möglich sein, ihre Rentabilitäts-, Produktivitäts - und Return-on-Capital-Maßnahmen mit denen von wirtschaftlich zu vergleichen Gleichwertige Unternehmen, die ihr Vergütungssystem nur anders strukturiert haben. Die folgende hypothetische Darstellung zeigt, wie das passieren kann. Stellen Sie sich zwei Unternehmen, KapCorp und MerBod, konkurrieren in genau der gleichen Branche. Die beiden unterscheiden sich nur in der Struktur ihrer Mitarbeiterentschädigungspakete. KapCorp zahlt seinen Mitarbeitern 400.000 Gesamtentschädigungen in Form von Bargeld während des Jahres. Zu Beginn des Jahres gibt es auch durch eine Underwriting 100.000 Wert von Optionen auf dem Kapitalmarkt, die nicht für ein Jahr ausgeübt werden können, und es erfordert seine Mitarbeiter, 25 ihrer Entschädigung zu verwenden, um die neu ausgegebenen Optionen zu kaufen. Der Netto-Mittelabfluss nach KapCorp beträgt 300.000 (400.000 Kompensationskosten abzüglich 100.000 aus dem Verkauf der Optionen). MerBods Ansatz ist nur etwas anders. Es bezahlt seine Arbeiter 300.000 in bar und gibt ihnen direkt 100.000 Wert von Optionen zu Beginn des Jahres (mit der gleichen einjährigen Übung Einschränkung). Ökonomisch sind die beiden Positionen identisch. Jedes Unternehmen hat insgesamt 400.000 Entschädigungen bezahlt, jeder hat 100.000 Wert von Optionen ausgegeben, und für jeden der Netto-Cash-Outflow beläuft sich auf 300.000, nachdem das Geld aus der Ausgabe der Optionen aus dem Bargeld für die Entschädigung abgezogen wurde. Die Mitarbeiter bei beiden Unternehmen halten im Laufe des Jahres die gleichen 100.000 Optionen und produzieren die gleichen Motivations-, Anreiz - und Retentionseffekte. Wie legitim ist ein Rechnungslegungsstandard, der zwei wirtschaftlich identische Transaktionen erlaubt, um radikal unterschiedliche Zahlen zu produzieren. Bei der Erstellung der Jahresabschlüsse wird KapCorp einen Ausgleichsaufwand von 400.000 und wird 100.000 in Optionen auf der Bilanz in einem Shareholder Equity Account ausgeben. Werden die Anschaffungskosten der Anleihen nicht als Aufwand erfasst, wird MerBod jedoch einen Entschädigungsaufwand von nur 300.000 buchen und keine in der Bilanz ausgegebenen Optionen anzeigen. Angenommen, ansonsten identische Einnahmen und Kosten, wird es so aussehen, als ob MerBods Einnahmen 100.000 höher als KapCorps waren. MerBod scheint auch eine niedrigere Eigenkapitalbasis zu haben als KapCorp, obwohl die Erhöhung der Anzahl der ausstehenden Aktien letztlich für beide Unternehmen gleich ist, wenn alle Optionen ausgeübt werden. Infolge des niedrigeren Ausgleichsaufwands und der niedrigeren Eigenkapitalposition scheint die MerBods-Performance durch die meisten analytischen Maßnahmen KapCorps weit überlegen zu sein. Diese Verzerrung wird natürlich jedes Jahr wiederholt, dass die beiden Firmen die verschiedenen Formen der Entschädigung wählen. Wie legitim ist ein Rechnungslegungsstandard, der zwei wirtschaftlich identische Transaktionen erlaubt, um radikal verschiedene Zahlen zu erzeugen. Fallacy 2: Die Kosten der Mitarbeiteraktienoptionen können nicht geschätzt werden Einige Gegner der Optionsausgaben verteidigen ihre Position auf praktischen, nicht begrifflichen Gründen. Option-Pricing-Modelle können funktionieren, sagen sie, als Leitfaden für die Bewertung von öffentlich gehandelten Optionen. Aber sie können nicht den Wert der Mitarbeiteraktienoptionen erfassen, die private Verträge zwischen dem Unternehmen und dem Mitarbeiter für illiquide Instrumente sind, die nicht frei verkauft, vertauscht, als Sicherheiten verpfändet oder abgesichert werden können. Es ist in der Tat wahr, dass im Allgemeinen ein Instrument Mangel an Liquidität wird seinen Wert an den Inhaber zu reduzieren. Aber der Inhaber Liquiditätsverlust macht keinen Unterschied zu dem, was es kostet der Emittent, um das Instrument zu schaffen, es sei denn, der Emittent irgendwie profitiert von der Mangel an Liquidität. Und für Aktienoptionen hat das Fehlen eines liquiden Marktes wenig Einfluss auf ihren Wert für den Inhaber. Die große Schönheit der Optionspreismodelle ist, dass sie auf den Merkmalen des Basiswerts basieren. Das ist genau das, warum sie in den letzten 30 Jahren zum außergewöhnlichen Wachstum der Optionsmärkte beigetragen haben. Der Black-Scholes-Preis einer Option entspricht dem Wert eines Portfolios von Aktien und Bargeld, das dynamisch verwaltet wird, um die Auszahlungen auf diese Option zu replizieren. Bei einem vollständig liquiden Bestand könnte ein ansonsten uneingeschränkter Anleger ein Optionsrisiko vollständig absichern und seinen Wert ausschöpfen, indem er das replizierende Portfolio an Aktien und Barmitteln kurzfristig verkauft. In diesem Fall wäre der Liquiditätsabschlag auf den Optionswert minimal. Und das gilt auch wenn es keinen Markt für den Handel der Option direkt gab. Daher fehlt der Liquiditätsfaktor an den Märkten in Aktienoptionen nicht zu einem Abschlag im Optionswert an den Inhaber. Investmentbanken, Geschäftsbanken und Versicherungsgesellschaften sind mittlerweile weit über das grundlegende, 30-jährige Black-Scholes-Modell hinausgegangen, um Ansätze für die Preisgestaltung aller Arten von Optionen zu entwickeln: Standard. Exotische Optionen, die durch Vermittler, über den Ladentisch und über den Austausch gehandelt werden. Optionen, die mit Währungsschwankungen verbunden sind. Optionen, die in komplexe Wertpapiere wie Wandelschuldverschreibungen, Vorzugsaktien oder kündbare Schuldtitel wie Hypotheken mit Vorauszahlungsmerkmalen oder Zinscaps und Fußböden eingebettet sind. Eine ganze Subindustrie hat sich entwickelt, um Einzelpersonen, Firmen und Geldmarktmanagern zu helfen, diese komplexen Wertpapiere zu kaufen und zu verkaufen. Die derzeitige Finanztechnologie erlaubt es Unternehmen, alle Merkmale von Mitarbeiteraktienoptionen in ein Preismodell aufzunehmen. Ein paar Investmentbanken zitieren sogar Preise für Führungskräfte, die ihre Aktienoptionen vor der Ausübung absichern oder verkaufen wollen, wenn ihr Firmenoptionsplan es erlaubt. Natürlich sind Formel - oder Underwriter-Schätzungen über die Kosten der Mitarbeiteraktienoptionen weniger präzise als Barauszahlungen oder Aktienzuschüsse. Aber die Abschlüsse sollten sich bemühen, in der Reflexion der ökonomischen Realität eher als recht falsch zu sein. Die Führungskräfte beruhen routinemäßig auf Schätzungen für wichtige Kostenpositionen wie die Abschreibung von Sachanlagen und Rückstellungen für Eventualverbindlichkeiten, wie etwa künftige Umweltsanierungen und Abfindungen aus Produkthaftungsansprüchen und sonstigen Rechtsstreitigkeiten. Bei der Berechnung der Kosten der Arbeitnehmerrenten und der sonstigen Altersversorgungsansprüche verwenden die Führungskräfte versicherungsmathematische Schätzungen der zukünftigen Zinssätze, die Erhaltungsraten der Arbeitnehmer, die Ruhestandsraten der Arbeitnehmer, die Langlebigkeit der Arbeitnehmer und deren Ehegatten sowie die Eskalation der künftigen medizinischen Kosten. Preismodelle und umfangreiche Erfahrungen ermöglichen es, die Kosten für Aktienoptionen, die in einem bestimmten Zeitraum ausgegeben wurden, mit einer Präzision zu bewerten, die vergleichbar mit oder größer ist als viele dieser anderen Posten, die bereits in den Unternehmens-Gewinn - und Verlustrechnungen und Bilanzen erscheinen. Nicht alle Einwände gegen die Verwendung von Black-Scholes und andere Optionsbewertungsmodelle beruhen auf Schwierigkeiten bei der Schätzung der Kosten der gewährten Optionen. Zum Beispiel, John DeLong, in einem Juni 2002 Competitive Enterprise Institute Papier mit dem Titel The Stock Options Controversy und die New Economy, argumentiert, dass selbst wenn ein Wert nach einem Modell berechnet wurde, würde die Berechnung Anpassung an den Wert an den Mitarbeiter zu reflektieren. Er ist nur halb rechts Durch die Bezahlung von Mitarbeitern mit eigenen Aktien oder Optionen verpflichtet sich das Unternehmen, hochgradig nicht diversifizierte Finanzportfolios zu halten, ein Risiko, das durch die Investition der Mitarbeiter des eigenen Humankapitals auch im Unternehmen weiter verstärkt wird. Da fast alle Personen risikoavers sind, können wir erwarten, dass die Mitarbeiter wesentlich weniger Wert auf ihr Aktienoptionspaket legen als andere, besser diversifizierte Investoren. Schätzungen der Größenordnung dieses Mitarbeiterrisikosaldo-Tragfähigkeitskosten, wie es manchmal von 20 bis 50 genannt wird, abhängig von der Volatilität der zugrunde liegenden Aktie und dem Grad der Diversifikation des Mitarbeiterportfolios. Die Existenz dieser Tragfähigkeit Kosten wird manchmal verwendet, um die scheinbar riesige Skala der Option-basierte Vergütung übergeben, um Top-Führungskräfte zu rechtfertigen. Ein Unternehmen sucht zum Beispiel, um seinen CEO mit 1 Million in Optionen zu belohnen, die jeweils 1.000 auf dem Markt wert sind (vielleicht pervers), dass es 2.000 anstatt 1.000 Optionen ausgeben sollte, weil aus der Sicht der CEOs die Optionen wert sind Nur 500 je (Wir weisen darauf hin, dass diese Argumentation unseren früheren Punkt bestätigt, dass Optionen ein Ersatz für Bargeld sind.) Aber während es wohl vernünftig wäre, Tragfähigkeitskosten zu berücksichtigen, wenn man entscheidet, wie viel Eigenkapitalbasierte Vergütung (z. B. Optionen) in Ein Führungskräfte zahlen Paket, ist es sicherlich nicht vernünftig, um tot-Gewicht Kosten beeinflussen die Art und Weise Unternehmen erfassen die Kosten der Pakete. Der Jahresabschluss spiegelt die ökonomische Perspektive des Unternehmens wider, nicht die Unternehmen (einschließlich der Mitarbeiter), mit denen sie tätig ist. Wenn ein Unternehmen ein Produkt an einen Kunden verkauft, zum Beispiel, muss es nicht zu überprüfen, was das Produkt wert ist, um diese Person. Es zählt die erwartete Barzahlung in der Transaktion als Umsatz. Ähnlich, wenn das Unternehmen ein Produkt oder eine Dienstleistung von einem Lieferanten kauft, prüft es nicht, ob der gezahlte Preis größer oder kleiner als die Lieferanten ist oder was der Lieferant erhalten hätte, wenn er das Produkt oder die Dienstleistung anderweitig verkauft hätte. Das Unternehmen erfasst den Kaufpreis als Bargeld oder Bargeld gleichwertig, dass er geopfert hat, um das Gut oder die Dienstleistung zu erwerben. Angenommen, ein Bekleidungshersteller sollte ein Fitnesscenter für seine Mitarbeiter bauen. Das Unternehmen würde es nicht tun, um mit Fitnessclubs zu konkurrieren. Es würde das Zentrum bauen, um höhere Einnahmen aus gesteigerter Produktivität und Kreativität von gesünderen, glücklicheren Mitarbeitern zu generieren und Kosten zu senken, die sich aus dem Umsatz und der Krankheit der Mitarbeiter ergeben. Die Kosten für das Unternehmen sind eindeutig die Kosten für den Bau und die Wartung der Anlage, nicht der Wert, den die einzelnen Mitarbeiter auf sie legen könnten. Die Kosten des Fitnesscenters werden als periodische Aufwendungen erfasst, die lose auf die erwartete Umsatzsteigerung und die Reduzierung der Mitarbeiterkosten abgestimmt sind. Die einzige vernünftige Begründung, die wir für die Kalkulation von Exekutivoptionen unterhalb ihres Marktwertes gesehen haben, ergibt sich aus der Beobachtung, dass viele Optionen verfallen sind, wenn Mitarbeiter verlassen oder zu früh ausgeübt werden, weil die Mitarbeiter eine Risikoaversion haben. In diesen Fällen wird das bestehende Gesellschafter-Eigenkapital weniger verwässert, als es sonst wäre oder gar nicht, um so die Entschädigungskosten zu reduzieren. Während wir mit der grundlegenden Logik dieses Arguments einverstanden sind, können die Auswirkungen von Verfall und frühen Übungen auf theoretische Werte grob übertrieben werden. (Siehe die wirklichen Auswirkungen von Verfall und frühen Übung am Ende dieses Artikels.) Die wirklichen Auswirkungen von Verfall und frühen Übung Im Gegensatz zu Bargehalt können Aktienoptionen nicht von der Person übertragen werden, die sie an andere Personen gewährt werden. Nichtübertragbarkeit hat zwei Effekte, die kombinieren, um Mitarbeiteroptionen weniger wertvoll zu machen als herkömmliche Optionen, die auf dem Markt gehandelt werden. Zuerst verlieren die Angestellten ihre Optionen, wenn sie das Unternehmen verlassen, bevor die Optionen ausgeübt haben. Zweitens neigen die Mitarbeiter dazu, ihr Risiko durch die Ausübung von Aktienoptionen viel früher zu reduzieren als ein gut diversifizierter Anleger, wodurch das Potenzial für eine deutlich höhere Auszahlung reduziert wurde, wenn sie die Optionen zur Reife gehalten hätten. Mitarbeiter mit offenen Optionen, die im Geld sind, werden sie auch ausüben, wenn sie aufhören, da die meisten Unternehmen verlangen, dass die Mitarbeiter ihre Optionen bei der Abreise nutzen oder verlieren. In beiden Fällen wird die wirtschaftliche Auswirkung auf das Unternehmen bei der Erteilung der Optionen reduziert, da der Wert und die relative Größe der bestehenden Anteilseigner weniger verwässert werden als gar nicht oder gar nicht. Anerkennung der zunehmenden Wahrscheinlichkeit, dass Unternehmen erforderlich sind, um Aktienoptionen zu erheben, sind einige Gegner kämpfen eine Nachhut Aktion, indem sie versuchen, Standard-Setter zu erheblich reduzieren die gemeldeten Kosten für diese Optionen, reduzieren ihren Wert aus, die von Finanzmodellen gemessen, um die starken zu reflektieren Verwechslungsgefahr und frühzeitige Ausübung Aktuelle Vorschläge, die von diesen Personen an FASB und IASB vorgelegt wurden, würden es Unternehmen ermöglichen, den Prozentsatz der während der Wartezeit verfallenden Optionen abzuschätzen und die Kosten für Optionszuschüsse um diesen Betrag zu senken. Auch, anstatt das Verfallsdatum für die Option Leben in einem Option-Pricing-Modell verwenden, die Vorschläge zu ermöglichen, dass Unternehmen eine erwartete Leben für die Option, um die Wahrscheinlichkeit einer frühen Übung zu berücksichtigen. Mit einem erwarteten Leben (das Unternehmen können in der Nähe der Wartezeit, sagen wir, vier Jahre) anstatt der vertraglichen Zeitraum von z. B. zehn Jahren schätzen, würde die geschätzten Kosten der Option erheblich reduzieren. Einige Anpassungen sollten für Verfall und frühe Übung gemacht werden. Aber die vorgeschlagene Methode übertrifft die Kostensenkung deutlich, da sie die Umstände vernachlässigt, unter denen die Optionen am ehesten verfallen oder frühzeitig ausgeübt werden. Wenn diese Umstände berücksichtigt werden, dürfte die Verringerung der Mitarbeiteroptionskosten deutlich geringer ausfallen. Zuerst erwäge den Verfall. Die Verwendung eines flachen Prozentsatzes für Verfall auf der Grundlage von historischen oder potenziellen Mitarbeiterumsatz ist nur gültig, wenn Verfall ein zufälliges Ereignis ist, wie eine Lotterie, unabhängig vom Aktienkurs. In Wirklichkeit ist jedoch die Verwechslungsgefahr mit dem Wert der verfallenen Optionen und damit dem Aktienkurs selbst negativ verbunden. Die Menschen sind eher zu einem Unternehmen zu verlassen und verfallen Optionen, wenn der Aktienkurs abgelehnt hat und die Optionen sind wenig wert. Aber wenn die Firma gut gemacht hat und der Aktienkurs seit dem Erteilungsdatum deutlich gestiegen ist, werden die Optionen viel wertvoller geworden, und die Mitarbeiter werden viel weniger wahrscheinlich sein. Wenn der Mitarbeiterumsatz und der Verfall eher wahrscheinlicher sind, wenn die Optionen am wenigsten wert sind, wird ein wenig von den Optionen der Gesamtkosten zum Stichtag wegen der Verfallwahrscheinlichkeit reduziert. Das Argument für eine frühe Übung ist ähnlich. Es hängt auch vom zukünftigen Aktienkurs ab. Die Mitarbeiter werden dazu neigen, frühzeitig zu trainieren, wenn der Großteil ihres Vermögens in der Gesellschaft verknüpft ist, sie müssen sich diversifizieren, und sie haben keine andere Möglichkeit, ihr Risikoexposure auf den Aktienkurs der Gesellschaft zu reduzieren. Senior executives, however, with the largest option holdings, are unlikely to exercise early and destroy option value when the stock price has risen substantially. Often they own unrestricted stock, which they can sell as a more efficient means to reduce their risk exposure. Or they have enough at stake to contract with an investment bank to hedge their option positions without exercising prematurely. As with the forfeiture feature, the calculation of an expected option life without regard to the magnitude of the holdings of employees who exercise early, or to their ability to hedge their risk through other means, would significantly underestimate the cost of options granted. Option-pricing models can be modified to incorporate the influence of stock prices and the magnitude of employees option and stock holdings on the probabilities of forfeiture and early exercise. (See, for example, Mark Rubinsteins Fall 1995 article in the Journal of Derivatives . On the Accounting Valuation of Employee Stock Options.) The actual magnitude of these adjustments needs to be based on specific company data, such as stock price appreciation and distribution of option grants among employees. The adjustments, properly assessed, could turn out to be significantly smaller than the proposed calculations (apparently endorsed by FASB and IASB) would produce. Indeed, for some companies, a calculation that ignores forfeiture and early exercise altogether could come closer to the true cost of options than one that entirely ignores the factors that influence employees forfeiture and early exercise decisions. Fallacy 3: Stock Option Costs Are Already Adequately Disclosed Another argument in defense of the existing approach is that companies already disclose information about the cost of option grants in the footnotes to the financial statements. Investors and analysts who wish to adjust income statements for the cost of options, therefore, have the necessary data readily available. We find that argument hard to swallow. As we have pointed out, it is a fundamental principle of accounting that the income statement and balance sheet should portray a companys underlying economics. Relegating an item of such major economic significance as employee option grants to the footnotes would systematically distort those reports. But even if we were to accept the principle that footnote disclosure is sufficient, in reality we would find it a poor substitute for recognizing the expense directly on the primary statements. For a start, investment analysts, lawyers, and regulators now use electronic databases to calculate profitability ratios based on the numbers in companies audited income statements and balance sheets. An analyst following an individual company, or even a small group of companies, could make adjustments for information disclosed in footnotes. But that would be difficult and costly to do for a large group of companies that had put different sorts of data in various nonstandard formats into footnotes. Clearly, it is much easier to compare companies on a level playing field, where all compensation expenses have been incorporated into the income numbers. Whats more, numbers divulged in footnotes can be less reliable than those disclosed in the primary financial statements. For one thing, executives and auditors typically review supplementary footnotes last and devote less time to them than they do to the numbers in the primary statements. As just one example, the footnote in eBays FY 2000 annual report reveals a weighted average grant-date fair value of options granted during 1999 of 105.03 for a year in which the weighted average exercise price of shares granted was 64.59. Just how the value of options granted can be 63 more than the value of the underlying stock is not obvious. In FY 2000, the same effect was reported: a fair value of options granted of 103.79 with an average exercise price of 62.69. Apparently, this error was finally detected, since the FY 2001 report retroactively adjusted the 1999 and 2000 average grant-date fair values to 40.45 and 41.40, respectively. We believe executives and auditors will exert greater diligence and care in obtaining reliable estimates of the cost of stock options if these figures are included in companies income statements than they currently do for footnote disclosure. Our colleague William Sahlman in his December 2002 HBR article, Expensing Options Solves Nothing, has expressed concern that the wealth of useful information contained in the footnotes about the stock options granted would be lost if options were expensed. But surely recognizing the cost of options in the income statement does not preclude continuing to provide a footnote that explains the underlying distribution of grants and the methodology and parameter inputs used to calculate the cost of the stock options. Some critics of stock option expensing argue, as venture capitalist John Doerr and FedEx CEO Frederick Smith did in an April 5, 2002, New York Times column, that if expensing were required, the impact of options would be counted twice in the earnings per share: first as a potential dilution of the earnings, by increasing the shares outstanding, and second as a charge against reported earnings. The result would be inaccurate and misleading earnings per share. We have several difficulties with this argument. First, option costs only enter into a (GAAP-based) diluted earnings-per-share calculation when the current market price exceeds the option exercise price. Thus, fully diluted EPS numbers still ignore all the costs of options that are nearly in the money or could become in the money if the stock price increased significantly in the near term. Second, relegating the determination of the economic impact of stock option grants solely to an EPS calculation greatly distorts the measurement of reported income, would not be adjusted to reflect the economic impact of option costs. These measures are more significant summaries of the change in economic value of a company than the prorated distribution of this income to individual shareholders revealed in the EPS measure. This becomes eminently clear when taken to its logical absurdity: Suppose companies were to compensate all their suppliersof materials, labor, energy, and purchased serviceswith stock options rather than with cash and avoid all expense recognition in their income statement. Their income and their profitability measures would all be so grossly inflated as to be useless for analytic purposes only the EPS number would pick up any economic effect from the option grants. Our biggest objection to this spurious claim, however, is that even a calculation of fully diluted EPS does not fully reflect the economic impact of stock option grants. The following hypothetical example illustrates the problems, though for purposes of simplicity we will use grants of shares instead of options. The reasoning is exactly the same for both cases. Lets say that each of our two hypothetical companies, KapCorp and MerBod, has 8,000 shares outstanding, no debt, and annual revenue this year of 100,000. KapCorp decides to pay its employees and suppliers 90,000 in cash and has no other expenses. MerBod, however, compensates its employees and suppliers with 80,000 in cash and 2,000 shares of stock, at an average market price of 5 per share. The cost to each company is the same: 90,000. But their net income and EPS numbers are very different. KapCorps net income before taxes is 10,000, or 1.25 per share. By contrast, MerBods reported net income (which ignores the cost of the equity granted to employees and suppliers) is 20,000, and its EPS is 2.00 (which takes into account the new shares issued). Of course, the two companies now have different cash balances and numbers of shares outstanding with a claim on them. But KapCorp can eliminate that discrepancy by issuing 2,000 shares of stock in the market during the year at an average selling price of 5 per share. Now both companies have closing cash balances of 20,000 and 10,000 shares outstanding. Under current accounting rules, however, this transaction only exacerbates the gap between the EPS numbers. KapCorps reported income remains 10,000, since the additional 10,000 value gained from the sale of the shares is not reported in net income, but its EPS denominator has increased from 8,000 to 10,000. Consequently, KapCorp now reports an EPS of 1.00 to MerBods 2.00, even though their economic positions are identical: 10,000 shares outstanding and increased cash balances of 20,000. The people claiming that options expensing creates a double-counting problem are themselves creating a smoke screen to hide the income-distorting effects of stock option grants. The people claiming that options expensing creates a double-counting problem are themselves creating a smoke screen to hide the income-distorting effects of stock option grants. Indeed, if we say that the fully diluted EPS figure is the right way to disclose the impact of share options, then we should immediately change the current accounting rules for situations when companies issue common stock, convertible preferred stock, or convertible bonds to pay for services or assets. At present, when these transactions occur, the cost is measured by the fair market value of the consideration involved. Why should options be treated differently Fallacy 4: Expensing Stock Options Will Hurt Young Businesses Opponents of expensing options also claim that doing so will be a hardship for entrepreneurial high-tech firms that do not have the cash to attract and retain the engineers and executives who translate entrepreneurial ideas into profitable, long-term growth. This argument is flawed on a number of levels. For a start, the people who claim that option expensing will harm entrepreneurial incentives are often the same people who claim that current disclosure is adequate for communicating the economics of stock option grants. The two positions are clearly contradictory. If current disclosure is sufficient, then moving the cost from a footnote to the balance sheet and income statement will have no market effect. But to argue that proper costing of stock options would have a significant adverse impact on companies that make extensive use of them is to admit that the economics of stock options, as currently disclosed in footnotes, are not fully reflected in companies market prices. More seriously, however, the claim simply ignores the fact that a lack of cash need not be a barrier to compensating executives. Rather than issuing options directly to employees, companies can always issue them to underwriters and then pay their employees out of the money received for those options. Considering that the market systematically puts a higher value on options than employees do, companies are likely to end up with more cash from the sale of externally issued options (which carry with them no deadweight costs) than they would by granting options to employees in lieu of higher salaries. Even privately held companies that raise funds through angel and venture capital investors can take this approach. The same procedures used to place a value on a privately held company can be used to estimate the value of its options, enabling external investors to provide cash for options about as readily as they provide cash for stock. Thats not to say, of course, that entrepreneurs should never get option grants. Venture capital investors will always want employees to be compensated with some stock options in lieu of cash to be assured that the employees have some skin in the game and so are more likely to be honest when they tout their companys prospects to providers of new capital. But that does not preclude also raising cash by selling options externally to pay a large part of the cash compensation to employees. We certainly recognize the vitality and wealth that entrepreneurial ventures, particularly those in the high-tech sector, bring to the U. S. economy. A strong case can be made for creating public policies that actively assist these companies in their early stages, or even in their more established stages. The nation should definitely consider a regulation that makes entrepreneurial, job-creating companies healthier and more competitive by changing something as simple as an accounting journal entry. But we have to question the effectiveness of the current rule, which essentially makes the benefits from a deliberate accounting distortion proportional to companies use of one particular form of employee compensation. After all, some entrepreneurial, job-creating companies might benefit from picking other forms of incentive compensation that arguably do a better job of aligning executive and shareholder interests than conventional stock options do. Indexed or performance options, for example, ensure that management is not rewarded just for being in the right place at the right time or penalized just for being in the wrong place at the wrong time. A strong case can also be made for the superiority of properly designed restricted stock grants and deferred cash payments. Yet current accounting standards require that these, and virtually all other compensation alternatives, be expensed. Are companies that choose those alternatives any less deserving of an accounting subsidy than Microsoft, which, having granted 300 million options in 2001 alone, is by far the largest issuer of stock options A less distorting approach for delivering an accounting subsidy to entrepreneurial ventures would simply be to allow them to defer some percentage of their total employee compensation for some number of years, which could be indefinitelyjust as companies granting stock options do now. That way, companies could get the supposed accounting benefits from not having to report a portion of their compensation costs no matter what form that compensation might take. What Will Expensing Involve Although the economic arguments in favor of reporting stock option grants on the principal financial statements seem to us to be overwhelming, we do recognize that expensing poses challenges. For a start, the benefits accruing to the company from issuing stock options occur in future periods, in the form of increased cash flows generated by its option motivated and retained employees. The fundamental matching principle of accounting requires that the costs of generating those higher revenues be recognized at the same time the revenues are recorded. This is why companies match the cost of multiperiod assets such as plant and equipment with the revenues these assets produce over their economic lives. In some cases, the match can be based on estimates of the future cash flows. In expensing capitalized software-development costs, for instance, managers match the costs against a predicted pattern of benefits accrued from selling the software. In the case of options, however, managers would have to estimate an equivalent pattern of benefits arising from their own decisions and activities. That would likely introduce significant measurement error and provide opportunities for managers to bias their estimates. We therefore believe that using a standard straight-line amortization formula will reduce measurement error and management bias despite some loss of accuracy. The obvious period for the amortization is the useful economic life of the granted option, probably best measured by the vesting period. Thus, for an option vesting in four years, 148 of the cost of the option would be expensed through the income statement in each month until the option vests. This would treat employee option compensation costs the same way the costs of plant and equipment or inventory are treated when they are acquired through equity instruments, such as in an acquisition. In addition to being reported on the income statement, the option grant should also appear on the balance sheet. In our opinion, the cost of options issued represents an increase in shareholders equity at the time of grant and should be reported as paid-in capital. Some experts argue that stock options are more like contingent liability than equity transactions since their ultimate cost to the company cannot be determined until employees either exercise or forfeit their options. This argument, of course, ignores the considerable economic value the company has sacrificed at time of grant. Whats more, a contingent liability is usually recognized as an expense when it is possible to estimate its value and the liability is likely to be incurred. At time of grant, both these conditions are met. The value transfer is not just probable it is certain. The company has granted employees an equity security that could have been issued to investors and suppliers who would have given cash, goods, and services in return. The amount sacrificed can also be estimated, using option-pricing models or independent estimates from investment banks. There has to be, of course, an offsetting entry on the asset side of the balance sheet. FASB, in its exposure draft on stock option accounting in 1994, proposed that at time of grant an asset called prepaid compensation expense be recognized, a recommendation we endorse. FASB, however, subsequently retracted its proposal in the face of criticism that since employees can quit at any time, treating their deferred compensation as an asset would violate the principle that a company must always have legal control over the assets it reports. We feel that FASB capitulated too easily to this argument. The firm does have an asset because of the option grantpresumably a loyal, motivated employee. Even though the firm does not control the asset in a legal sense, it does capture the benefits. FASBs concession on this issue subverted substance to form. Finally, there is the issue of whether to allow companies to revise the income number theyve reported after the grants have been issued. Some commentators argue that any recorded stock option compensation expense should be reversed if employees forfeit the options by leaving the company before vesting or if their options expire unexercised. But if companies were to mark compensation expense downward when employees forfeit their options, should they not also mark it up when the share price rises, thereby increasing the market value of the options Clearly, this can get complicated, and it comes as no surprise that neither FASB nor IASB recommends any kind of postgrant accounting revisions, since that would open up the question of whether to use mark-to-market accounting for all types of assets and liabilities, not just share options. At this time, we dont have strong feelings about whether the benefits from mark-to-market accounting for stock options exceed the costs. But we would point out that people who object to estimating the cost of options granted at time of issue should be even less enthusiastic about reestimating their options cost each quarter. We recognize that options are a powerful incentive, and we believe that all companies should consider them in deciding how to attract and retain talent and align the interests of managers and owners. But we also believe that failing to record a transaction that creates such powerful effects is economically indefensible and encourages companies to favor options over alternative compensation methods. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. Companies should choose compensation methods according to their economic benefitsnot the way they are reported. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. A version of this article appeared in the March 2003 issue of Harvard Business Review. Employee Stock Compensation Learning Objective Explain how employee stock options work and how a company would record their issue Key Points Options, as their name implies, do not have to be exercised. The holder of the option should ideally exercise it when the stock s market price rises higher than the options exercise price. When this occurs, the option holder profits by acquiring the company stock at a below market price. An ESO has features that are unlike exchange - traded options, such as a non-standardized exercise price and quantity of shares, a vesting period for the employee, and the required realization of performance goals. An options fair value at the grant date should be estimated using an option pricing model, such as the BlackScholes model or a binomial model. A periodic compensation expense is reported on the income statement and also in additional paid in capital account in the stockholder s equity section. The fixed price at which the owner of an option can purchase (in the case of a call) or sell (in the case of a put) the underlying security or commodity. A payment for work done wages, salary, emolument. A period of time an investor or other person holding a right to something must wait until they are capable of fully exercising their rights and until those rights may not be taken away. A company offers stock options due in three years. The stock options have a total value of 150,000, and is for 50,000 shares of stock at a purchase price of 10. The stocks par value is 1. The journal entry to expense the options each period would be: Compensation Expense 50,000 Additional Paid-In Capital, Stock Options 50,000. This expense would be repeated for each period during the option plan. When the options are exercised, the firm will receive cash of 500,000 (50,000 shares at 10). Paid-In capital will have to be reduced by the amount credited over the three year period. Common stock will increase by 50,000 (50,000 shares at 1 par value). And paid-in capital in excess of par must be credited to balance out the transaction. The journal entry would be:Cash 500,000 Additional Paid-In Capital, Stock Options 150,000 Common Stock 50,000 Additional Paid-In Capital, Excess of Par 600,000 Definition of Employee Stock Options An employee stock option (ESO) is a call (buy) option on the common stock of a company, granted by the company to an employee as part of the employees remuneration package. The objective is to give employees an incentive to behave in ways that will boost the companys stock price. ESOs are mostly offered to management as part of their executive compensation package. They may also be offered to non-executive level staff, especially by businesses that are not yet profitable and have few other means of compensation. Options, as their name implies, do not have to be exercised. The holder of the option should ideally exercise it when the stocks market price rises higher than the options exercise price. When this occurs, the option holder profits by acquiring the company stock at a below market price . General Foods Common Stock Certificate Publicly traded companies may offer stock options to their employees as part of their compensation. Features of ESOs ESOs have several different features that distinguish them from exchange-traded call options: There is no standardized exercise price and it is usually the current price of the company stock at the time of issue. Sometimes a formula is used, such as the average price for the next 60 days after the grant date. An employee may have stock options that can be exercised at different times of the year and for different exercise prices. The quantity of shares offered by ESOs is also non-standardized and can vary. A vesting period usually needs to be met before options can be sold or transferred (e. g. 20 of the options vest each year for five years). Performance or profit goals may need to be met before an employee exercises her options. Expiration date is usually a maximum of 10 years from date of issue. ESOs are generally not transferable and must either be exercised or allowed to expire worthless on expiration day. This should encourage the holder to sell her options early if it is profitable to do so, since theres substantial risk that ESOs, almost 50, reach their expiration date with a worthless value. Since ESOs are considered a private contract between an employer and his employee, issues such as corporate credit risk, the arrangement of the clearing, and settlement of the transactions should be addressed. An employee may have limited recourse if the company cant deliver the stock upon the exercise of the option. ESOs tend to have tax advantages not available to their exchange-traded counterparts. Accounting and Valuation of ESOs Employee stock options have to be expensed under US GAAP in the US. As of 2006, the International Accounting Standards Board (IASB) and the Financial Accounting Standards Board (FASB) agree that an options fair value at the grant date should be estimated using an option pricing model. The majority of public and private companies apply the BlackScholes model. However, through September 2006, over 350 companies have publicly disclosed the use of a binomial model in Securities and Exchange Commission (SEC) filings. Three criteria must be met when selecting a valuation model: The model is applied in a manner consistent with the fair value measurement objective and other requirements of FAS123R is based on established financial economic theory and generally applied in the field and reflects all substantive characteristics of the instrument (i. e. assumptions on volatility. interest rate. dividend yield. etc.). A periodic compensation expense is recorded for the value of the option divided by the employees vesting period. The compensation expense is debited and reported on the income statement. It is also credited to an additional paid-in capital account in the equity section of the balance sheet . Want access to quizzes. flashcards. highlights. and more Access the full feature set for this content in a self-guided courseHow to Do Accounting Entries for Stock Options Because stock option plans are a form of compensation, generally accepted accounting principles, or GAAP, requires businesses to record stock options as compensation expense for accounting purposes. Rather than recording the expense as the current stock price, the business must calculate the fair market value of the stock option. The accountant will then book accounting entries to record compensation expense, the exercise of stock options and the expiration of stock options. Initial Value Calculation Businesses may be tempted to record stock award journal entries at the current stock price. However, stock options are different. GAAP requires employers to calculate the fair value of the stock option and record compensation expense based on this number. Businesses should use a mathematical pricing model designed for valuing stock. The business should also reduce the fair value of the option by estimated forfeitures of stock. For example, if the business estimates that 5 percent of employees will forfeit the stock options before they vest, the business records the option at 95 percent of its value. Periodic Expense Entries Instead of recording the compensation expense in one lump sum when the employee exercises the option, accountants should spread the compensation expense evenly over the life of the option. For example, say that an employee receives 200 shares of stock valued by the business at 5,000 that vests in five years. Each year, the accountant debits compensation expense for 1,000 and credits the stock options equity account for 1,000. Exercise of Options Accountants need to book a separate journal entry when the employees exercise stock options. First, the accountant must calculate the cash that the business received from the vesting and how much of the stock was exercised. For example, say the employee from the previous example exercised half of his total stock options at an exercise price of 20 a share. Total cash received is 20 multiplied by 100, or 2,000. The accountant debits cash for 2,000 debits a stock options equity account for half of the account balance, or 2,500 and credits the stock equity account for 4,500. Expired Options An employee may leave the company before the vesting date and be forced to forfeit her stock options. When this happens, the accountant must make a journal entry to relabel the equity as expired stock options for balance sheet purposes. Although the amount remains as equity, this helps managers and investors understand that they wont be issuing stock to the employee at a discounted price in the future. Say that the employee in the previous example leaves before exercising any of the options. The accountant debits the stock options equity account and credits the expired stock options equity account.